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中报单量增长19%,净利仅增长6%低于预期

www.eastmoney.com 2017年08月28日 00:00 陆达,匡培钦

K图 600233_1

圆通速递(600233)

新闻/公告。公司发布2017 年半年报,上半年公司实现营业收入82.11 亿元,同比增长10.56%;实现归母净利润6.93 亿元,同比增长6.18%;扣非归母净利润6.40 亿元,同比增长6.96%;最终实现基本每股收益0.25 元,加权平均ROE 为8.10%,同比降低9.43 个百分点,业绩略低于预期。

业务量增长19%,单价持续走低,毛利率下滑。报告期内,公司完成快递单量22.6 亿件,同比增长19.13%;但客单价仍呈下降趋势,仅为3.50 元/单,同比降低7.4%,致使快递业务收入仅同比增长10.51%,为79.15 亿元。另外由于快递为劳动密集型行业,报告期内全行业人工成本不断上升,公司主营成本大幅上升12.99%至70.01 亿元,使得毛利率仅12.73%,同比降低1.94 个百分点。

收购先达国际物流,积极推进国际化布局。二季度,公司发布公告拟以现金10.41 亿港元收购先达国际物流2.56 亿股份,占其总股本61.87%,同时拟要约收购剩余1.16 亿股份。先达物流目前在全球17 个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有52 个自建站点,业务范围覆盖超过150 个国家、超过2000 条国际航线,同时拥有菜鸟在俄罗斯地区15%至20%的份额。收购完成后圆通将成为先达物流控股股东,在目前国内竞争已白热化,未来国际快递可能是上市快递企业的新突破点,圆通此次收购将拥有先发优势,有望借先达物流迅速进入国际市场。

股权激励积极推进,航空机队稳步发展,软硬兼施有望提升运营效率。软实力方面,公司拟以每股9.45 元的价格向192 名核心骨干员工以授予限制性股票450.72 万股。9.45 元的授予价相对当前19 元左右的股价极具激励性,这有助于吸引留住优秀人才,充分调动人才积极性,促进公司业绩更好发展。从硬件设施方面看,公司稳步推进航空机队发展,自15 年圆通航空开航以来,公司成为国内仅有的两家自有航空的快递企业,公司当前共有机队5 架,为配送时效的提升奠定了基础,有助于进一步提升运营效率。

维持盈利预测,维持“增持”评级。目前,整个快递行业增速仍在30%左右,公司作为龙头之一,业务量有一定保障,且下半年“双十一”影响力继续发酵有望继续带来超预期表现,另外公司实施股权激励有望整体提升运营效率,我们维持盈利预测,预测公司17-19 年EPS分别为0.57 元、0.64 元、0.73 元,分别对应PE 为33 倍、30 倍、26 倍,维持“增持”评级。

风险提示:快递行业增速下滑,公司竞争力下降。

圆通速递重要数据一览
圆通速递基本面数据
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  • 总股本 28.25亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 1.11元
  • 每股净资产 3.40元
  • 净资产收益率 3.37%
  • 净利润 31558.54万
  • 净利润增长率 13.00%
圆通速递投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内330006
三个月内8800016
半年内9800017
一年内182710046
圆通速递盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.49 0.51 0.66 0.81
净利润(亿元) 13.73 14.44 18.54 22.75
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
恒基达鑫 4.98% 0 0 0 0 0 0
华鹏飞 3.20% 1 0 0 1 0 0
广深铁路 1.85% 13 10 3 0 0 0
韵达股份 1.54% 7 3 4 0 0 0
恒通股份 0.91% 2 0 2 0 0 0
嘉友国际 0.88% 0 0 0 0 0 0
安通控股 0.60% 1 1 0 0 0 0
象屿股份 0.00% 3 2 1 0 0 0
申通快递 -0.34% 10 4 6 0 0 0
大秦铁路 -0.36% 15 11 4 0 0 0
江西长运 -0.39% 0 0 0 0 0 0
顺丰控股 -0.53% 16 4 11 1 0 0
山航B -0.61% 0 0 0 0 0 0
圆通速递 -0.93% 12 5 7 0 0 0
宜昌交运 -0.98% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6337.9229.6031.57
永辉超市详细6311.788.748.93
贵州茅台详细62769.86292.00678.23
安科生物详细5826.5619.2026.69
锦江股份详细5438.0028.7831.70
光线传媒详细5413.729.5210.53
隆基股份详细53398.8415.3734.38
宋城演艺详细5121.0217.9119.98
银轮股份详细5110.509.008.40
完美世界详细5134.7228.7534.68
索菲亚详细5042.6436.2631.80
桐昆股份详细5027.8014.1923.03
晶盛机电详细4921.8414.6224.10
广联达详细4925.6214.8525.26
乐普医疗详细4830.0921.0035.90