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中报单量增长19%,净利仅增长6%低于预期

www.eastmoney.com 2017年08月28日 00:00 陆达,匡培钦

圆通速递(600233)

新闻/公告。公司发布2017 年半年报,上半年公司实现营业收入82.11 亿元,同比增长10.56%;实现归母净利润6.93 亿元,同比增长6.18%;扣非归母净利润6.40 亿元,同比增长6.96%;最终实现基本每股收益0.25 元,加权平均ROE 为8.10%,同比降低9.43 个百分点,业绩略低于预期。

业务量增长19%,单价持续走低,毛利率下滑。报告期内,公司完成快递单量22.6 亿件,同比增长19.13%;但客单价仍呈下降趋势,仅为3.50 元/单,同比降低7.4%,致使快递业务收入仅同比增长10.51%,为79.15 亿元。另外由于快递为劳动密集型行业,报告期内全行业人工成本不断上升,公司主营成本大幅上升12.99%至70.01 亿元,使得毛利率仅12.73%,同比降低1.94 个百分点。

收购先达国际物流,积极推进国际化布局。二季度,公司发布公告拟以现金10.41 亿港元收购先达国际物流2.56 亿股份,占其总股本61.87%,同时拟要约收购剩余1.16 亿股份。先达物流目前在全球17 个国家和地区拥有公司实体,在全球拥有52 个自建站点,业务范围覆盖超过150 个国家、超过2000 条国际航线,同时拥有菜鸟在俄罗斯地区15%至20%的份额。收购完成后圆通将成为先达物流控股股东,在目前国内竞争已白热化,未来国际快递可能是上市快递企业的新突破点,圆通此次收购将拥有先发优势,有望借先达物流迅速进入国际市场。

股权激励积极推进,航空机队稳步发展,软硬兼施有望提升运营效率。软实力方面,公司拟以每股9.45 元的价格向192 名核心骨干员工以授予限制性股票450.72 万股。9.45 元的授予价相对当前19 元左右的股价极具激励性,这有助于吸引留住优秀人才,充分调动人才积极性,促进公司业绩更好发展。从硬件设施方面看,公司稳步推进航空机队发展,自15 年圆通航空开航以来,公司成为国内仅有的两家自有航空的快递企业,公司当前共有机队5 架,为配送时效的提升奠定了基础,有助于进一步提升运营效率。

维持盈利预测,维持“增持”评级。目前,整个快递行业增速仍在30%左右,公司作为龙头之一,业务量有一定保障,且下半年“双十一”影响力继续发酵有望继续带来超预期表现,另外公司实施股权激励有望整体提升运营效率,我们维持盈利预测,预测公司17-19 年EPS分别为0.57 元、0.64 元、0.73 元,分别对应PE 为33 倍、30 倍、26 倍,维持“增持”评级。

风险提示:快递行业增速下滑,公司竞争力下降。

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圆通速递基本面数据
  • 总股本 28.31亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 1.17元
  • 每股净资产 3.47元
  • 净资产收益率 8.33%
  • 净利润 80150.64万
  • 净利润增长率 15.69%
圆通速递投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内320005
一年内6400010
圆通速递盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.63 0.76 0.91
净利润(亿元) 14.44 17.92 21.63 25.62
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
传化智联 7.59% 3 3 0 0 0 0
申通快递 6.67% 13 5 8 0 0 0
飞力达 6.42% 0 0 0 0 0 0
韵达股份 5.15% 17 9 7 1 0 0
嘉诚国际 4.61% 2 0 2 0 0 0
中储股份 4.41% 1 0 1 0 0 0
恒基达鑫 4.01% 0 0 0 0 0 0
上海雅仕 3.80% 1 0 0 1 0 0
新宁物流 3.80% 0 0 0 0 0 0
原尚股份 3.62% 0 0 0 0 0 0
铁龙物流 3.48% 11 6 4 1 0 0
东方嘉盛 3.30% 0 0 0 0 0 0
顺丰控股 3.29% 16 6 9 1 0 0
安通控股 3.21% 4 2 2 0 0 0
澳洋顺昌 3.19% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4924.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
万华化学详细2857.2433.7532.03

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