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公司收益质量良好

www.eastmoney.com 2017年10月31日 00:00 山西证券 石晋 查看PDF原文

格力电器(000651)

事件描述:

报告期内业绩大幅提升,1-9 月基本 EPS2.57 元,同比变化 37.43%。 2017 年1-9 月,公司实现营业收入 1120.3 亿元,同比增长 33.7%,归母净利润 154.6亿元,同比增长 37.7%。 单 Q3 营业收入 420.1 亿元,同比增长 24.7%;归母净利润 60.1 亿元,同比增长 24.5%。 单季 EPS 为 1,同比增长 25%。

事件分析:

2017 空调市场量增价扬。 中怡康市场数据显示,2017 年空调市场零售量和零售额规模分别为 5572 万台和 1906 亿元,同比增长 29.4%和 35.4%;空调市场均价为 3420 元,同比增幅为 4.6%,创下 5 年内新高。 2017 冷年内上市智能空调占销量比例接近 80%,而整体智能空调市场仍保持在上升阶段。

净利增速超收入增速,公司收益质量良好。 报告期内销售毛利率 31.4%,下降2.75pct,环比减少 0.57pct;净利率则持续创高至 14.01%,较去年同期增加0.3pct,环比提升 0.27pct。销售费率和管理费率分别为 10.6%和 4.15%,环比下降 1.6pct、 0.03pct;财务费率为-0.25%,增加 0.02pct,主要是汇兑收益减少。 报告期(1-9 月)ROE 继续提升至 27.5%,较去年同期增长 23.1%,公司整体业绩稳定增长,收益质量良好。

营运能力提升。 报告期内,公司营业周期 48.75 天,其中存货周转天数 39.3 天,较去年同期增加 3 天,我们认为主要受空调持续旺销以及原材料价格上涨企业增加备货所致;应收款周转天数 9.4 天,同比下降 1 天,显示公司回款速度加快。流动资产周转率和固定资产周转率分别提升 11%和 23%。

盈利预测及投资建议:

我们预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别为 3.8/4.6/5.2。对应公司未来3 年业绩 PE 估值为 11.5/9.6/8.5,增持评级。

风险:新冷年持续高温天气减少、 原材料价格波动剧烈,管理层变动不确定因素

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格力电器基本面数据
  • 总股本 60.16亿股
  • 流通股 59.70亿股
  • 每股收益 2.13元
  • 每股未分配利润 11.39元
  • 每股净资产 13.02元
  • 净资产收益率 17.80%
  • 净利润 1280620.05万
  • 净利润增长率 35.48%
格力电器投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内620008
三个月内10200012
半年内17200019
一年内19200021
格力电器盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 3.72 4.47 5.09 5.72
净利润(亿元) 224.03 268.90 306.08 343.80
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
深康佳A 7.50% 1 0 1 0 0 0
华帝股份 6.96% 18 11 7 0 0 0
奥佳华 6.85% 14 9 5 0 0 0
兆驰股份 6.36% 2 0 2 0 0 0
海信家电 6.14% 9 4 5 0 0 0
老板电器 5.98% 19 11 6 2 0 0
科沃斯 5.90% 12 4 7 1 0 0
金莱特 5.79% 0 0 0 0 0 0
德豪润达 5.66% 1 0 1 0 0 0
毅昌股份 5.65% 0 0 0 0 0 0
深康佳B 5.08% 0 0 0 0 0 0
*ST圣莱 5.07% 0 0 0 0 0 0
*ST德奥 5.04% 0 0 0 0 0 0
银河电子 5.03% 2 1 0 1 0 0
长青集团 4.99% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4824.1814.8816.84
上汽集团详细3935.8628.3128.68
烽火通信详细3537.7225.5028.29
乐普医疗详细3342.8828.0829.88
分众传媒详细3216.508.327.87
广联达详细3130.1523.6425.82
中炬高新详细3032.7316.2830.15
恩华药业详细3023.0013.4412.65
锦江股份详细3040.2522.8624.37
恒瑞医药详细3087.7561.4861.56
桐昆股份详细2924.3215.8013.41
万华化学详细2957.2433.7532.57
宋城演艺详细2831.6219.5322.70
光环新网详细2816.0012.8813.36
中国化学详细2810.786.245.88

数据来源:东方财富Choice数据