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公司收益质量良好

www.eastmoney.com 2017年10月31日 00:00 山西证券 石晋 查看PDF原文

格力电器(000651)

事件描述:

报告期内业绩大幅提升,1-9 月基本 EPS2.57 元,同比变化 37.43%。 2017 年1-9 月,公司实现营业收入 1120.3 亿元,同比增长 33.7%,归母净利润 154.6亿元,同比增长 37.7%。 单 Q3 营业收入 420.1 亿元,同比增长 24.7%;归母净利润 60.1 亿元,同比增长 24.5%。 单季 EPS 为 1,同比增长 25%。

事件分析:

2017 空调市场量增价扬。 中怡康市场数据显示,2017 年空调市场零售量和零售额规模分别为 5572 万台和 1906 亿元,同比增长 29.4%和 35.4%;空调市场均价为 3420 元,同比增幅为 4.6%,创下 5 年内新高。 2017 冷年内上市智能空调占销量比例接近 80%,而整体智能空调市场仍保持在上升阶段。

净利增速超收入增速,公司收益质量良好。 报告期内销售毛利率 31.4%,下降2.75pct,环比减少 0.57pct;净利率则持续创高至 14.01%,较去年同期增加0.3pct,环比提升 0.27pct。销售费率和管理费率分别为 10.6%和 4.15%,环比下降 1.6pct、 0.03pct;财务费率为-0.25%,增加 0.02pct,主要是汇兑收益减少。 报告期(1-9 月)ROE 继续提升至 27.5%,较去年同期增长 23.1%,公司整体业绩稳定增长,收益质量良好。

营运能力提升。 报告期内,公司营业周期 48.75 天,其中存货周转天数 39.3 天,较去年同期增加 3 天,我们认为主要受空调持续旺销以及原材料价格上涨企业增加备货所致;应收款周转天数 9.4 天,同比下降 1 天,显示公司回款速度加快。流动资产周转率和固定资产周转率分别提升 11%和 23%。

盈利预测及投资建议:

我们预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 分别为 3.8/4.6/5.2。对应公司未来3 年业绩 PE 估值为 11.5/9.6/8.5,增持评级。

风险:新冷年持续高温天气减少、 原材料价格波动剧烈,管理层变动不确定因素

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格力电器基本面数据
  • 总股本 60.16亿股
  • 流通股 59.70亿股
  • 每股收益 0.93元
  • 每股未分配利润 10.19元
  • 每股净资产 11.79元
  • 净资产收益率 8.18%
  • 净利润 558162.44万
  • 净利润增长率 39.04%
格力电器投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内710008
半年内810009
一年内35610042
格力电器盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 3.72 4.54 5.27 6.04
净利润(亿元) 224.03 272.87 317.21 363.05
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
苏泊尔 4.79% 17 10 7 0 0 0
澳柯玛 4.72% 0 0 0 0 0 0
四川九洲 4.02% 3 1 1 1 0 0
TCL集团 3.10% 13 8 4 1 0 0
奥佳华 3.07% 11 7 4 0 0 0
星帅尔 2.69% 0 0 0 0 0 0
毅昌股份 2.51% 0 0 0 0 0 0
老板电器 2.18% 20 15 5 0 0 0
飞科电器 2.16% 16 5 11 0 0 0
日出东方 1.97% 0 0 0 0 0 0
小天鹅A 1.87% 25 15 10 0 0 0
兆驰股份 1.69% 5 1 4 0 0 0
奇精机械 1.46% 2 0 2 0 0 0
奋达科技 1.45% 3 1 2 0 0 0
四川长虹 1.41% 2 0 1 1 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7335.8631.8832.60
完美世界详细5840.6028.6029.29
银轮股份详细5612.998.469.28
安科生物详细5334.4518.6217.71
乐普医疗详细5242.8821.2935.82
智飞生物详细4850.1516.5644.10
中国国旅详细4679.3847.7370.14
贵州茅台详细46901.50662.47732.07
宋城演艺详细4624.3618.7626.32
华鲁恒升详细4524.1816.2019.09
中航沈飞详细4438.5027.9040.15
光线传媒详细4313.729.829.81
华兰生物详细4335.6726.6231.32
天士力详细4343.7923.8725.21
锦江股份详细4240.2531.7533.28

数据来源:东方财富Choice数据