东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 绿盟科技 > 绿盟科技-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

股权结构优化,绿盟王者归来

www.eastmoney.com 2018年03月12日 00:00 中泰证券 谢春生

绿盟科技(300369)

疑问解答一:股权结构问题解决。 2018 年 2 月 12 日, Investor AB、联想投资分别为以协议转让的方式,将其持有公司 9.4%股权和 0.80%股权,转让给启迪科技服务有限公司,启迪科服共计受让公司 10.2%股权。 联想投资以协议转让方式将其持有的 5.1%股权,转让公司董事长沈继业控制的亿安宝诚投资管理合伙企业。本次协议转让后,沈继业直接持有上市公司 10.3%股权,通过亿安宝诚控制上市公司 5.1%的股权,合计控制 15.4%的股权,为公司第一大股东。我们认为, 随着股权结构问题的解决,绿盟有望进入到下一个快速发展阶段:(1)利益链条理顺, 董事长沈继业成为公司第一大股东。(2)管理层更加关注业务,制约业务发展因素解除。(3)外资股东股权比例降低, 相关领域有望获得突破。(4)引入新股东,技术升级和渠道拓展加快。

疑问解答二:启迪入股的积极影响。 启迪科服的控股股东为启迪控股,是一家源于清华、聚焦科技服务领域的投资控股集团。 积极影响一:政府客户拓展。启迪科服在政府领域具有一定的渠道优势,有望增强绿盟在政府行业的发展动力。 积极影响二:加快技术研发和产品迭代。启迪科服的孵化器、科技园业务在全国布局的网点有 200 多家,在技术研发、测试品牌推广、安全架构试点、信息安全工程教育等方面,绿盟科技与启迪科服可以产生很好的协作,有利于加快绿盟在信息安全产品的研发和迭代速度。

疑问解答三:核心人员稳定。第一,从整个大的信息安全行业来看, 行业内大规模的人员流动已经结束,人员流失率回归到正常水平。第二,从公司总体员工薪酬角度来看, 2017 年前三季度,公司的员工薪酬和支付给员工的现金等指标仍处于稳定增长趋势,表明公司人员并没有发生较大波动。第三,从股权激励角度来看, 2017 年 9 月 11 日,公司向激励对象授予股票期权和限制性股票,激励对象共计 542 人,授予数量为 815.26 万份。业绩考核指标为,以 2016年为基数, 2017-2019 年收入增速分别不低于 15.00%、 32.25%、 52.09%。股权激励的授予有望保持核心技术人员和管理层的稳定。

疑问解答四:业绩短暂下滑, 2018 年无忧。 2017 年公司归母净利润 1.52 亿元,同比减少 31.0%,主要原因为:公司集成项目、第三方产品项目收入占比增加,导致综合毛利率下降;期间费用上升较快。我们认为,绿盟科技未来几年业绩的增长驱动力较为强劲。收入端:我们认为, 2018 年绿盟有望在政府和军工两个领域取得业务突破。费用端: 2017 年前三季度,无论是销售费用率还是管理费用率都有一定幅度的提升。我们认为, 2017 年可能是公司相关费用投入比例较大的一年, 2018 年相关费用投入比例有望降低,而且投入项目有望逐步贡献收入。

疑问解答五:竞争力继续保持。(1)传统安全产品。绿盟的技术实力继续保持业内领先。公司 IPS/WAF/RSAS 等产品连续多年入围 Gartner 魔力象限,公司 NIDS/NIPS 产品已跃升“挑战者”象限,成为亚太地区首个进入该象限的厂商。公司 IPS、 WAF、 RSAS、 ADS 等产品连续多年市场份额保持行业领先。(2)云安全产品:行业领先。绿盟科技面向传统行业用户,包括面向运营商、金融企业的私有云、混合云的服务,提供整体的安全解决方案;同时与公有云SaaS 合作, 为中小客户提供云安全服务。(3)工控安全产品:实力强劲。 2014年 9 月,绿盟发布国内第一款工业控制漏洞扫描系统 ICSScan。公司已发布的工控安全产品包括: 工控入侵检测系统、 工控安全网关、 工控漏洞扫描系统、工控防火墙、工业安全隔离装置、 工控安全审计系统等。目前,公司在大型电力集团的关键控制系统中已经部署了相关安全设备,有效协助客户解决了满足合规性与构建业务保障的需求。

盈利预测与投资建议。 我们认为,绿盟科技在信息安全领域的技术和产品竞争力有望继续保持。 随着股权结构问题的解决,以及启迪科服的入股,公司有望在政府和军工领域的业务获得较大推进,驱动公司业绩稳定增长。我们预计公司 2017 年-2019 年归母净利润分别为 1.52 亿元、 2.82 亿元、3.52 亿元, EPS 分别为 0.19 元、 0.35 元、 0.44 元,目前股价对应的 PE分别为 68 倍、 37 倍、 29 倍。 维持“买入”评级。

风险提示事件: 毛利率下降的风险;工控产品客户拓展低于预期的风险;市场份额下降的风险。 .

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
绿盟科技基本面数据
  • 总股本 8.00亿股
  • 流通股 7.19亿股
  • 每股收益 0.21元
  • 每股未分配利润 0.91元
  • 每股净资产 3.89元
  • 净资产收益率 -1.52%
  • 净利润 -4353.23万
  • 净利润增长率 25.13%
绿盟科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内300003
半年内300003
一年内400004
绿盟科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.19 0.26 0.35 0.44
净利润(亿元) 1.53 2.07 2.81 3.54
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
湘邮科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
佳都科技 10.01% 9 6 3 0 0 0
科蓝软件 10.00% 0 0 0 0 0 0
数据港 8.98% 6 4 2 0 0 0
神州泰岳 5.55% 0 0 0 0 0 0
榕基软件 5.20% 1 0 1 0 0 0
*ST富控 5.16% 0 0 0 0 0 0
辰安科技 5.09% 8 7 1 0 0 0
*ST信通 4.93% 0 0 0 0 0 0
启明信息 4.08% 0 0 0 0 0 0
太空智造 3.43% 0 0 0 0 0 0
皖通科技 3.35% 0 0 0 0 0 0
捷成股份 3.24% 1 1 0 0 0 0
浩云科技 3.23% 4 3 1 0 0 0
万润科技 3.20% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5664.25
伊利股份详细3926.0421.0027.92
宁德时代详细3691.4662.7886.58
上汽集团详细3432.9723.2426.24
双汇发展详细3326.1221.9025.78
用友网络详细3327.7721.0735.03
当升科技详细3231.5021.4330.12
中信证券详细3224.6215.9624.80
招商蛇口详细3122.3616.6422.62
北方华创详细3072.2237.6371.36
先导智能详细3035.0324.5737.64
贵州茅台详细29777.13549.30794.00
华鲁恒升详细2824.7212.1515.05
卫星石化详细2713.559.6814.19

数据来源:东方财富Choice数据