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龙头地位稳固,技术优势凸显

www.eastmoney.com 2018年04月04日 00:00 山西证券 平海庆,张湃 查看PDF原文

宇通客车(600066)

事件描述

2017 年,公司实现营业收入 332.22 亿元(-7.33%) ,实现归属于母公司股东的净利润 31.29 亿元(-22.62%) ,产生经营活动现金净流量-17.49亿元。

事件点评

表现优于行业, 龙头地位稳固。 2017 年,受到新能源汽车补贴政策影响,公司主要产品大中型客车需求大幅下降,但公司的龙头地位仍然稳固。从销量看,全国大中型客车销量为 167588 辆(同比下降 13.9%) ,大中型新能源客车销量为 85484 (同比下降 19.53%), 公司大中型客车销量为59396 辆(同比下降 6.23%),稳居行业第一,大中型新能源客车 24230辆(同比下降 8.49%) ,公司表现均优于行业。从市占率看,公司大中型客车的市占率达 35.4%,较 2016 年增加 2.9 个百分点。

新能源汽车补贴政策调整,技术优势凸显。根据 2018 年的新能源汽车补贴政策, 新能源汽车补贴政策的逐渐退坡、 技术门槛要求不断提升的趋势进一步凸显。从技术投入看,公司的研发投入一直居于行业高位,回顾过去三年的数据,2015-2017 年公司研发投入分别为 12.29 亿元、14.58 亿元、 15.00 亿元,占营业收入的比例分别为 3.94%、 4.07%、 4.51%,研发投入和占比都逐年提升。从研发成果来看, 公司已经取得了多项技术专利,且在节能与新能源客车高效动力系统、动力电池集成与管理、整车控制与节能等方面都取得了重大突破。随着政策向新能源汽车向高技术要求倾斜,公司的技术优势会助力公司的市占率进一步提升。

积极布局海外业务, 公司增量可期。 公司通过多渠道覆盖、 本土化合作和授权服务站点等方式积极布局海外业务,还通过与康明斯、采埃孚、美驰等多家世界知名汽车总成供应商签订联合服务协议等方式保障海外客户需求。目前,公司 2017 年海外销售营收为 42.23 亿元,占营业收入的 12.71%,较 2016 年提升 1.21 个百分点。随着公司海外业务的逐渐深入, 海外业务有望持续为公司贡献增量,助力公司业绩进一步提升。

投资建议

预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为 1.81\1.99\2.02,对应公司 4 月 3 日收盘价 21.33 元,2018-2020 年 PE 分别为 11.8\10.7\10.6,给予“增持”评级。

存在风险

汇率风险;新能源汽车行业景气度不及预期;行业政策大幅调整。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宇通客车基本面数据
  • 总股本 22.14亿股
  • 流通股 22.14亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 3.98元
  • 每股净资产 6.72元
  • 净资产收益率 1.85%
  • 净利润 31062.44万
  • 净利润增长率 5.41%
宇通客车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内450009
半年内61000016
一年内161810035
宇通客车盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.04 1.12 1.20 1.30
净利润(亿元) 23.02 24.69 26.48 28.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
光启技术 4.36% 0 0 0 0 0 0
玲珑轮胎 3.87% 10 7 3 0 0 0
秦安股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
迪生力 2.87% 0 0 0 0 0 0
长安汽车 2.78% 16 10 6 0 0 0
豪能股份 2.69% 0 0 0 0 0 0
旭升股份 2.07% 17 5 12 0 0 0
万里扬 2.02% 7 6 1 0 0 0
八菱科技 1.87% 1 0 1 0 0 0
威帝股份 1.81% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 1.77% 0 0 0 0 0 0
富奥B 1.76% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 1.68% 0 0 0 0 0 0
亚太股份 1.62% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4748.6232.7635.91
隆基股份详细4435.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
当升科技详细4135.2023.4025.95

数据来源:东方财富Choice数据