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破碎锤龙头,液压系统有望迎来高速增长期

www.eastmoney.com 2018年04月25日 00:00 中泰证券 王华君

艾迪精密(603638)

艾迪精密:国内液压破碎锤行业领军企业,液压件占比稳步提升

1)公司是以液压技术研究及液压产品业务为主的制造型企业,于2017年上交所上市,主要产品包括液压破拆属具和液压件等产品。

2)公司2018年1季度营业收入2.17亿元,同比增长55.9%;实现归母净利润0.51亿元,同比增长66.7%。公司2017年全年实现营收6.41亿元,同比增长60.3%;归母净利润达1.40亿元,同比增长75.9%。公司业绩的增长业绩主要由公司募投项目逐步实施,产能扩大,大型破碎锤及液压件销售增加所致。

3)公司产品毛利率有望继续稳步提升:公司的综合毛利率由2014年的36。28%稳步提升至2018年一季度的44.86%。随着破碎锤销售转向高附加值产品,以及液压件的逐步量产,毛利率有望继续稳步提高。

公司液压破碎锤业务稳步发展,产品市场竞争力强

1)公司设立之初主要产品为液压破碎锤,经过多年研发,公司掌握了液压破碎锤的全套生产技术和工艺。产品具有明显的核心技术及性价比优势。

2)公司主动将产能倾向产品附加值较高的重型破碎锤产品,同时上调重型破碎锤价格,其收入占比不断上升。

3)挖掘机增长引发破碎锤需求增长,配锤率提升空间较大:液压破碎锤市场发展受挖掘机械行业影响较大,未来挖掘机市场将呈震荡增长态势。同时目前我国挖掘机配锤率为18%左右,与发达国家挖掘机配锤率35%仍有较大的发展空间。

高端液压件:打开公司未来新的增长点

1)国内液压件行业发展迅速,高端液压件产品仍依赖进口:我国液压件行业工业总产值由2006年的161亿元增长至2014年的488亿元,年复合增长率达到14.87%。现状是低端液压件过剩,高端液压件依赖进口。

2)公司高端液压件以维修后市场起家,逐步进入主机厂配套体系:公司目前生产的液压件主要为液压泵、马达(行走马达、回转马达)等。未来随着液压件产品生产能力的逐步提高,公司将通过批量生产全系列液压件产品与主机制造企业展开合作,销售收入有望稳步提高。

募投项目顺利实施,产量逐步提高,保障公司业绩持续高增长

截止2017年上半年,液压件生产技术改造及扩产建设项目已投入募集资金5146.28万元,占计划投资额的85.77%;液压破拆属具及液压件建设项目已投入募集资金9716.81万元,占计划投资额的52.16%。随着募投项目顺利实施,产能进一步释放,高端液压件逐步提高。

业绩预测:公司破碎锤产品销售有望平稳增长,液压件产品销量快速增长。我们预计2018-2020年营收可达10.74、15.47、18.90亿元;实现净利润2.43、3.53、4.37亿元,同比增长74%、45%、24%,对应2018-2020年PE为27x、18x、15x。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动风险、客户相对集中风险、市场竞争风险。

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  • 周K
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艾迪精密基本面数据
  • 总股本 3.86亿股
  • 流通股 1.26亿股
  • 每股收益 0.23元
  • 每股未分配利润 1.24元
  • 每股净资产 2.75元
  • 净资产收益率 8.35%
  • 净利润 8908.19万
  • 净利润增长率 74.47%
艾迪精密投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内001001
三个月内401005
半年内121010023
一年内171710035
艾迪精密盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.58 0.86 1.14 1.46
净利润(亿元) 2.25 3.33 4.41 5.62
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
N中微 179.32% 3 2 0 1 0 0
N睿创 151.00% 3 0 3 0 0 0
N华兴 128.77% 4 1 3 0 0 0
N沃尔德 109.90% 1 0 0 1 0 0
N杭可 99.13% 1 1 0 0 0 0
N铂力特 94.94% 0 0 0 0 0 0
N瀚川 94.61% 2 0 1 1 0 0
N天准 85.88% 4 1 3 0 0 0
N新光 84.22% 1 0 0 1 0 0
泰瑞机器 2.85% 1 1 0 0 0 0
中潜股份 2.73% 0 0 0 0 0 0
东方精工 2.23% 0 0 0 0 0 0
美亚光电 1.89% 17 6 11 0 0 0
达刚路机 0.82% 0 0 0 0 0 0
海默科技 0.38% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细901239.65686.90957.02
长城汽车详细6610.866.428.05
宁德时代详细6099.4555.2873.08
三一重工详细5417.038.8013.71
通威股份详细5017.208.3213.45
伊利股份详细4936.0024.7232.26
绝味食品详细4548.6232.7635.86
深南电路详细44121.0375.70105.06
比亚迪详细4456.7846.5054.90
高新兴详细4410.456.406.86
中公教育详细4413.230.6913.62
尚品宅配详细4495.7071.7478.76
隆基股份详细4335.3320.3724.09
中顺洁柔详细4312.327.9313.17
当升科技详细4135.2023.4024.84

数据来源:东方财富Choice数据