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低估值高成长,煤焦化企业步入石油化工领域

www.eastmoney.com 2018年06月13日 00:00 西南证券 黄景文

金能科技(603113)

事件:近期,我们对公司进行了调研。

公司是国内资源综合利用、经济循环式化工企业。公司通过持续的技术创新改造和提升传统行业,经过多年的实践探索出了一条以循环经济发展煤化工产业的独特发展路径,并成功实现了煤化工与精细化工的科学整合。目前,公司已经形成年产230万吨焦炭、30万吨煤焦油深加工、26万吨炭黑、10万吨苯加氢、20万吨甲醇、6万吨白炭黑、1.5万吨对甲基苯酚、1万吨山梨酸及山梨酸钾的生产能力。

供给侧改革+环保日益严格+下游回暖,焦炭行业盈利能力回升。由于供给侧改革、环保趋严、下游回暖,公司的焦炭、煤焦油深加工产品2017年出现价格回升、盈利能力增强,煤焦化行业景气反转。2018年,焦炭行业产量出现下滑,而下游钢铁行业的需求仍维持增长,钢铁企业焦炭库存持续下滑,焦炭产品盈利能力处于历史均值之上,逼近2017年盈利高点。

公司布局石化领域,奠定长期发展基础。公司的新材料与氢能源综合利用项目拟选址于青岛市董家口经济区。项目分期建设,一期建设90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用装置、45万吨/年高性能聚丙烯装置,施工期2年;二期建设90万吨/年丙烷脱氢联产26万吨/年丙烯腈及10万吨/年MMA装置、45万吨/年高性能聚丙烯装置,施工期2年。项目总投资203亿元,占地约2294亩,建成后可实现丙烯产能180万吨/年,聚丙烯产能80万吨/年,炭黑产能48万吨/年,丙烯腈产能26万吨/年,MMA产能10万吨/年。公司计划新上的90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目,具有绿色低碳、循环智能特点,符合国家鼓励类产业政策,符合《山东省青岛市工业转型升级“十三五”规划》要求,符合董家口经济区新旧动能转换突破发展新材料、智慧海洋、高端装备3个新兴产业的规划。公司布局石化领域,也奠定长期发展基础。

盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.55元、1.59元、2.00元,未来三年归母净利润将保持25.89%的复合增长率。考虑到申万焦炭加工行业指数2018年估值15.79倍,给予公司2018年15倍估值,对应目标价23.25元,上调投资评级至“买入”。

风险提示:原材料价格或大幅波动;环保风险;在建项目完工及达产进度或不及预期的风险。

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金能科技基本面数据
  • 总股本 6.76亿股
  • 流通股 3.32亿股
  • 每股收益 0.77元
  • 每股未分配利润 2.44元
  • 每股净资产 6.33元
  • 净资产收益率 12.75%
  • 净利润 52251.56万
  • 净利润增长率 43.57%
金能科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内500005
半年内600006
一年内610007
金能科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.00 1.65 1.82 2.16
净利润(亿元) 6.79 11.12 12.29 14.57
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
潞安环能 3.03% 12 7 5 0 0 0
中国神华 2.83% 15 8 6 1 0 0
开滦股份 2.73% 8 5 3 0 0 0
阳泉煤业 2.48% 8 6 2 0 0 0
恒源煤电 2.45% 6 1 5 0 0 0
露天煤业 2.45% 7 5 2 0 0 0
兰花科创 2.31% 7 4 3 0 0 0
盘江股份 2.29% 7 2 5 0 0 0
伊泰B股 2.06% 0 0 0 0 0 0
大有能源 2.01% 1 0 1 0 0 0
陕西煤业 1.95% 19 13 6 0 0 0
昊华能源 1.71% 4 3 1 0 0 0
冀中能源 1.63% 6 2 4 0 0 0
靖远煤电 1.61% 2 1 1 0 0 0
*ST安煤 1.59% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细5324.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
爱尔眼科详细2750.8428.8728.50

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