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2018年中报点评:营收结构优化,前景向好

www.eastmoney.com 2018年09月04日 00:00 东兴证券 杨若木,韩宇 查看PDF原文

蓝盾股份(300297)

事件:

公司近日发布半年报, 上半年实现营业收入 8.59 亿元、同比降低 8.6%; 扣非归母净利润 1.37 亿元, 同比增长 0.54%。

观点:

营收结构优化,产品占比提升。 产品板块营业收为 2.49 亿元,同比增长 41.6%,毛利率为 71.0%,同比增长 10.8 个百分点。安全解决方案(集成+产品)营收为 3.34 亿元,同比减少 33.6%,拉低了中报的整体表现。 主要因素包括去年中报业绩受到“广东省基层医疗卫生机构管理信息系统项目” 确认收入影响较大,该项目在去年上半年确认 1.82 亿元。 电商运营服务板块营收增长 13.4%,达到 2.38 亿元,毛利率为 75.0%,同比下降 7.0 个百分点。 近年并购的子公司业绩增长稳健。 中经汇通营收为 2.35 亿元、净利润为 8160.6 万元,同比增长 13.68%、 2.66%; 蓝盾满泰公司营收为 1.11 亿元、净利润为 3997.39万元,同比增长 61.8%、 164.6%。

期间费用率略有增加。 销售费用率为 8.0%, 比去年同期提高 0.7 个百分点,主要来源于职工薪酬,为4437.83 万元,同比增长 19.7%,但是与信息安全行业产品厂商中报 25%-35%销售费用率相比,还是很低。管理费用率为 23.0%,比去年同期提高 3.1 个百分点,其中研发费用为 1.02 亿元,同比增长 17.1%。我们判断尽管公司费用率同比有增加,其水平依然远远低于行业平均水平,解决方案+产品商业模式竞争优势依然突出。

可转债发行顺利,公司研发实力有望显著增强。 公司近日公告了可转债发行结果,此次发行规模总计募资 5.38 亿元,原股东配售认购比例为 18.61%,网上投资者缴款认购比例为 55.05%,主承销商广发证券依据协议包销比例为 26.34%。 可转债主要用于公司在西北地区研发与产业化基地建设,主要关注云安全、态势预警、移动安全三个方向。

盈利预测和投资评级: 预计公司 2018 年到 2020 年的 EPS 分别为 0.48 元、 0.58 元和 0.73 元, 公司业务结构优化, 产品+集成商业模式在安全厂商中具备特色优势, 维持“强烈推荐”评级。

风险提示:应收账款增长较快。

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蓝盾股份基本面数据
  • 总股本 12.50亿股
  • 流通股 9.72亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 1.07元
  • 每股净资产 3.89元
  • 净资产收益率 3.11%
  • 净利润 14521.35万
  • 净利润增长率 -5.28%
蓝盾股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
蓝盾股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.32 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 3.97 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金桥信息 10.04% 0 0 0 0 0 0
科创信息 10.02% 0 0 0 0 0 0
恒锋信息 10.02% 1 0 1 0 0 0
天夏智慧 9.98% 0 0 0 0 0 0
延华智能 9.97% 0 0 0 0 0 0
诚迈科技 9.37% 1 1 0 0 0 0
飞利信 5.81% 0 0 0 0 0 0
麦迪科技 5.51% 2 1 1 0 0 0
易华录 5.27% 8 5 3 0 0 0
数字政通 4.81% 2 2 0 0 0 0
华软科技 4.61% 0 0 0 0 0 0
太极股份 4.60% 14 9 5 0 0 0
千方科技 4.36% 13 9 4 0 0 0
思特奇 4.31% 2 0 2 0 0 0
南威软件 3.77% 3 2 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细821239.65806.841171.58
长城汽车详细6010.867.517.81
宁德时代详细5599.4555.2868.92
隆基股份详细5135.3321.6824.03
尚品宅配详细4793.0071.7475.88
通威股份详细4517.2012.4812.39
当升科技详细4535.2022.3622.47
迈瑞医疗详细42183.26131.60180.00
比亚迪详细4256.1748.5147.58
中国国旅详细41100.3575.2096.44
五粮液详细41166.0891.35130.15
三一重工详细3917.0310.8914.71
完美世界详细3934.3623.6427.56
爱尔眼科详细3841.4429.2438.04
安科生物详细3822.2011.7017.26

数据来源:东方财富Choice数据