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经纪业务市占率加速提升,Q3业绩超预期

www.eastmoney.com 2018年10月24日 00:00 太平洋 魏涛,刘涛

东方财富(300059)

事件: 公司发布 2018 年 Q3 报告,截至 2018 年 Q3,公司实现营业收入 23.8 亿元,净利润 8.01 亿元,同比分别增长 34.8%, 75%。其中三季度实现营业收入 7.4 亿元,净利润 2.4 亿元,同比分别增长10.8%, 22.7%,环比分别增长-8.4%, -5.9%。大幅超之前预期,对此我们点评如下。

经纪业务市占率加速提升, 超预期 收入预测超出我们之前预测接近 1 亿元, 其中接近 0.5 亿元偏差来自于我们此前对投资收益的疏忽, Q3 投资环境较 Q2 相对是改善的, Q2vsQ3 上证指数为-10.1%vs-0.9%,沪深 300 为-9.9%vs-2.1%;另外接近 0.4 亿元偏差来自于市占率提升超预期。 在 Q3 总交易量环比下降 20%,实现收入环比下降 3.6%, 意味着市占率环比提升约 21%,约为 2.7%,较预期值高出 0.2 个百分点。

营业成本弹性超预期 我们此前认为现阶段公司的成本较为刚性,但公司 Q3 总成本 5.27 亿元,环比下降接近 0.5 亿元,超出我们之前预期。

成长逻辑继续演化,相对竞争实力十分凸显 公司逆市实现市占率的加速提升, 进一步验证了公司独特的竞争优势——“牌照优势”以及“流量优势”。牌照优势使公司短期内无需担忧互联网巨头对于公司的冲击;而流量优势使传统券商难以与之竞争。

公募牌照获批对于公司不仅意味着新的增长动力更加是生态体系的完善 公募基金牌照的获得使公司离综合金融服务平台的目的定位更进一步。对于公司来说,业务更加综合将有助于提升公司的整体竞争力。尽管当前公司主要的逻辑仍是流量变现的逻辑,但业务反哺流量值得期待。

投资建议:维持买入评级。

风险提示: 证券市场不景气,公司业务进展不及预期

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东方财富基本面数据
  • 总股本 54.27亿股
  • 流通股 44.04亿股
  • 每股收益 0.18元
  • 每股未分配利润 0.63元
  • 每股净资产 2.67元
  • 净资产收益率 6.32%
  • 净利润 95869.54万
  • 净利润增长率 50.52%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内200002
三个月内430007
半年内8600014
一年内14700021
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.18 0.29 0.40
净利润(亿元) 6.35 9.61 15.85 21.76
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
盛天网络 3.74% 1 0 1 0 0 0
新国都 3.66% 5 5 0 0 0 0
恺英网络 3.65% 0 0 0 0 0 0
亚联发展 3.63% 0 0 0 0 0 0
恒信东方 3.34% 5 3 2 0 0 0
游久游戏 2.42% 0 0 0 0 0 0
卓翼科技 2.28% 2 1 1 0 0 0
三盛教育 1.80% 1 1 0 0 0 0
每日互动 1.55% 4 3 1 0 0 0
远望谷 1.30% 0 0 0 0 0 0
漫步者 1.05% 0 0 0 0 0 0
深桑达A 0.79% 0 0 0 0 0 0
共进股份 0.79% 1 1 0 0 0 0
三七互娱 0.74% 16 8 8 0 0 0
惠威科技 0.58% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95949.20
深南电路详细63121.0363.51124.40
中国国旅详细5886.8849.4078.00
华鲁恒升详细5725.3212.1516.25
伊利股份详细5626.0421.0030.98
上汽集团详细5532.9723.2428.42
通威股份详细5413.485.7214.88
中顺洁柔详细509.187.0010.68
绝味食品详细5042.9232.7645.22
华兰生物详细4943.7132.8543.80
三一重工详细4911.127.6012.19
中信证券详细4524.0915.9623.79
宋城演艺详细4429.6319.3622.74
杰瑞股份详细4326.3114.8926.20
宁德时代详细4391.4662.7881.23

数据来源:东方财富Choice数据