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2018年三季报点评:三季度业绩超预期,网络可视化业务占比进一步提升

www.eastmoney.com 2018年10月31日 00:00 华创证券 耿琛

恒为科技(603496)

事项:

公司公布三季度季报,前三季度实现营业收入 3.37 亿元,同比增长 54%;实现归属于上市公司股东的净利润 8,265 万元,同比增长 49%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润 7,889 万元,比上年同期增长 42%.

评论:

第三季度业绩增长亮眼,营收与毛利率双双提升。三季度单季度营收为 1.19亿,同比增长 54%,归属上市公司股东的净利润为 3,657 万元,同比增长 69%。前三季度综合毛利率为 56%,比上半年 53.6%提升 2.4 个点。Q3 单季度毛利率为 60.4%,较上半年提升 7 个点。主要受益于毛利率水平较高的网络可视化固网业务在整体业务中占比的提升。

网络可视化业务占比进一步提升,超过 80%。受益于政府在信息安全方面的投入加大,带来网络可视化全行业的快速增长,作为行业的固网基础供货商,恒为科技网络可视化业务比重进一步加大。2017 年网络可视化业务占收比为75%,2018 年前三季度网络可视化业务占收比 82%,同比增长 65%左右。嵌入式融合计算领域,受益于信息安全市场需求的增加,政府行业占比持续提升,2018 年前三季度,政府行业占比超过 60%。

全年业绩将进一步释放,有望维持 57% -60%高毛利水平。公司作为网络可视化架构设备商,下游客户运营商、政府等订单将于四季度进行收入确认期,四季度业绩有望维持高速增长。 同时,公司网络可视化主要为固网前端设备供货商,综合毛利率维持在 62%左右。

2018 年公司持续对研发进行投入,前三季度,公司研发投入的金额为 5,6 90万元,与去年同期相比增长 50%,占营业收入 17%。研发高增长表明公司积极迎接网络可视化领域的移动通信升级换代、大数据和信息安全升级、视频和图像数据爆发。

盈利预测、估值及投资评级:考虑到国内网络可视化政府需求的持续增长,网络可视化固网前端设备竞争格局相对稳定, 我们预计恒为科技有望维持 60%左右的高毛利,盈利能力强劲。我们上调 2018 年公司归母净利润预测至 1.07亿,上调公司 2018- 2019 年 EPS 预测至 0.75 (+0.09)/1.05(+0.06)元,对应的 PE 26/19 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒

  • 行情
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  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
恒为科技基本面数据
  • 总股本 1.43亿股
  • 流通股 0.76亿股
  • 每股收益 0.74元
  • 每股未分配利润 1.77元
  • 每股净资产 5.33元
  • 净资产收益率 14.62%
  • 净利润 10516.63万
  • 净利润增长率 39.78%
恒为科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内300003
三个月内300003
半年内510006
一年内8200010
恒为科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.53 0.74 0.95 1.29
净利润(亿元) 0.75 1.05 1.36 1.84
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
迪普科技 9.99% 1 0 1 0 0 0
新海宜 9.93% 0 0 0 0 0 0
世纪鼎利 6.79% 0 0 0 0 0 0
吴通控股 6.10% 0 0 0 0 0 0
北讯集团 6.04% 0 0 0 0 0 0
盛路通信 6.02% 1 1 0 0 0 0
中富通 5.91% 0 0 0 0 0 0
南京熊猫 5.85% 0 0 0 0 0 0
北纬科技 5.39% 0 0 0 0 0 0
华星创业 5.02% 0 0 0 0 0 0
科信技术 4.40% 0 0 0 0 0 0
移为通信 4.17% 10 1 9 0 0 0
信维通信 3.94% 10 7 3 0 0 0
博创科技 3.79% 10 3 7 0 0 0
数码科技 3.68% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95970.00
华鲁恒升详细6425.3212.1516.04
通威股份详细5713.485.7214.68
上汽集团详细5632.9723.2428.42
伊利股份详细5626.0421.0030.74
深南电路详细56121.0374.12121.80
中国国旅详细5386.8849.4078.83
中顺洁柔详细519.187.0010.83
绝味食品详细5142.9232.7646.16
华兰生物详细5043.7132.8543.40
北方华创详细4772.2237.6366.76
三一重工详细4611.127.6012.33
中信证券详细4524.0915.9624.18
杰瑞股份详细4426.3114.8924.27
宋城演艺详细4429.6319.3622.43

数据来源:东方财富Choice数据