2019年电子行业年度策略报告:5G大幕将启,射频模块蓄势待发

www.eastmoney.com 2018年12月14日 00:00 平安证券 刘舜逢,徐勇

2018年电子行业回顾:2018年A股电子指数整体呈现下降趋势,截至12月7日申万电子指数下跌38.07%,跑输上证综指16.86个百分点。受到消费电子、LED等下游需求放缓,电子行业公司获利及整体估值都出现一定程度下降。展望2019年,我国电子行业依然面临外部贸易摩擦发展的不确定性,消费电子需求依然疲软,我们建议重点关注5G产业链。

5G商用在即,移动端射频模块国产可期:随着移动通信技术的发展,5G通讯为射频器件行业带来新的增长机遇,一方面射频模块需要处理的频段数量大幅增加,另一方面高频段信号处理难度增加,系统对射频前端性能的要求也大幅提高。根据Yole的统计,2G、3G制式智能手机中射频前端的价值分别为为0.9美元和3.4美元,支持区域性4G制式的智能手机中射频前端芯片的价值已经达到6.15美元,高端LTE智能手机达到12-15美元,是2G制式智能手机中射频前端芯片的17倍。在整个射频前端的市场中,Skyworks、Qorvo、Avogo和Murata四家公司占据了大部分的市场份额,国内的射频厂商积极布局,国产可期。

基站架构改变,射频侧PCB价值量提升:从5G的建设需求来看,5G将会采取“宏站+小站”组网覆盖的模式。目前基站结构RRU与BBU通过馈线与天线连接,但在5G时代却不再适用。基站架构改变带来PCB用量变化,按照主流方案,5G时代RRU将与天线集成为AAU,频段上升到3GHz以上将带来高频PCB材料应用的增加。根据测算,基站端射频侧(包含AAU方案和RRU+天线方案)全球PCB市场空间将达543亿元,较4G提升5倍。如再考虑OTN相关设备所用的背板单板的量价齐升,以及小基站覆盖带来的增量,5G给PCB带来的市场空间将超千亿。内资通信板龙头与主要的通信设备商合作密切,未来能共享基站建设带来的红利。

投资建议:展望2019年,我国电子信息制造业依然面临外部贸易摩擦发展的不确定、人力成本上升等多方面压力。同时,智能机市场已经逐渐饱和,上游零部件厂商之间竞争加剧。2019年我们维持电子行业整体“中性”评级。考虑到随着5G通讯的临近,相关公司有望受益,我们建议重点关注5G产业链。移动端:推荐消费电子、基站和汽车全方位布局的立讯精密、天线与指纹模组双轮驱动的硕贝德、国产滤波器先行者信维通信和麦捷科技、国内电感龙头顺络电子;基站端:建议关注通信板龙头深南电路和国内基站滤波器领先企业东山精密。

风险提示:1)5G进度不及预期:5G作为通信行业未来发展的热点,未来可能出现不及预期的风险;2)宏观经济波动风险:如未来全球经济增速放缓甚至迟滞,市场需求将不可避免出现增速放缓甚至萎缩的情况;3)产品技术更新风险:如果产业链公司不能持续更新具有市场竞争力的产品,将会削弱公司的竞争优势;4)中美贸易摩擦走势不确定的风险:未来如果中美之间的贸易摩擦进一步恶化,会对产业链公司产生一定影响。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002138 顺络电子 研报 资金流 股吧 20.44 0.26 1.29%
002475 立讯精密 研报 资金流 股吧 29.00 -0.01 -0.03%
300319 麦捷科技 研报 资金流 股吧 - - -
300322 硕贝德 研报 资金流 股吧 - - -
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三五互联 3.58% 0 0 0 0 0 0
御银股份 3.30% 0 0 0 0 0 0
广电运通 2.98% 1 1 0 0 0 0
浩丰科技 2.90% 0 0 0 0 0 0
三盛教育 2.59% 2 2 0 0 0 0
浪潮信息 2.30% 15 11 4 0 0 0
创意信息 2.24% 2 1 1 0 0 0
汇纳科技 1.92% 7 6 1 0 0 0
平治信息 1.89% 9 7 2 0 0 0
神思电子 1.75% 0 0 0 0 0 0
乐凯新材 1.70% 2 1 1 0 0 0
大恒科技 1.54% 0 0 0 0 0 0
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安恒信息详细 股吧1.2971.5411.784
上海钢联详细 股吧1.2451.9292.796
国联股份详细 股吧1.0791.6562.452
紫光股份详细 股吧1.0121.2801.649
三七互娱详细 股吧0.9351.0961.257
汇纳科技详细 股吧0.8791.2021.664
三利谱详细 股吧0.8081.6822.345
新国都详细 股吧0.8011.0411.306
每日互动详细 股吧0.7931.1251.490
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