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业绩符合预期,股权激励彰显公司信心

www.eastmoney.com 2019年01月16日 00:00 东北证券 陈俊杰,胡双 查看PDF原文

华鲁恒升(600426)

事件:公司发布2018年年度业绩预增公告,预计全年归母净利润将比去年同期增加17亿元到20亿元,同比增长140%到160%。同时公司发布第二期股权激励授予结果公告。

业绩符合预期,Q4产品价格下跌环比有所回落:公司预计全年归母净利润将在29.22亿元-32.22亿元之间,和我们此前31.91亿元的预测基本符合。公司第四季度单季归母净利润预计在3.87亿元-6.87亿元之间,较Q3单季8.55亿有所回落。根据我们对公司产品价格的跟踪情况来看,Q4仅尿素等产品价格环比有5%左右的上涨,乙二醇(-16%)、甲醇(-12%)、DMF(-8%)等环比均有不同程度的下跌,影响公司第四季度盈利表现。

乙二醇、三聚氰胺贡献新增量,成本优势构筑安全边际:公司2019年主要增量包括50万吨乙二醇、5万吨三聚氰胺等。公司乙二醇新产能投资规模大幅减少,尽管产品价格随原油价格等下跌,公司行业领先的成本优势仍能保证较好的盈利水平。此外,公司产品结构的进一步丰富,多元化的业务结构也有助于公司通过产品结构调整,熨平公司盈利的周期波动。长期来看,公司后续150万吨绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换项目,公司长期内生增长动力仍然充足。

第二期股权激励计划落地,绑定核心管理层彰显公司信心:公司第二期股权激励计划授予完毕,共向包括公司董事长、副总经理、核心技术人员在内的160人合计授予限制性股票633万股。业绩考核目标为以2016年营业收入为基数,2019/2020/2021年营收增速分别不低于70%/80%/90%,且每年分红高于0.15元/股。授予对象全部完成认购,彰显了成员对公司发展信心。

盈利预测:维持公司2018年归母净利润31.91亿元的预测,调整2019-2020年归母净利润至22.60亿元、25.02亿元,2018-2020年EPS分别为1.96元、1.39元、1.54元,对应PE分别为6.2X、8.8X、8.0X,我们看好公司长期发展价值,维持“买入”评级。

风险提示:产品价格超预期下跌;乙二醇等新产品市场销售不及预期

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华鲁恒升基本面数据
  • 总股本 16.27亿股
  • 流通股 16.17亿股
  • 每股收益 1.86元
  • 每股未分配利润 4.70元
  • 每股净资产 7.45元
  • 净资产收益率 28.33%
  • 净利润 301965.30万
  • 净利润增长率 147.10%
华鲁恒升投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内13300016
三个月内20510026
半年内24710032
一年内501310064
华鲁恒升盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.75 1.86 1.80 1.94
净利润(亿元) 12.22 30.19 29.23 31.48
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
川能动力 8.94% 0 0 0 0 0 0
*ST河化 4.95% 0 0 0 0 0 0
*ST东凌 4.39% 0 0 0 0 0 0
六国化工 2.40% 0 0 0 0 0 0
史丹利 1.19% 0 0 0 0 0 0
云天化 1.14% 2 0 1 1 0 0
华昌化工 0.92% 0 0 0 0 0 0
*ST宜化 0.73% 0 0 0 0 0 0
金正大 0.38% 7 4 3 0 0 0
司尔特 0.17% 3 2 1 0 0 0
芭田股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
澄星股份 -0.23% 0 0 0 0 0 0
鲁北化工 -0.29% 0 0 0 0 0 0
阳煤化工 -0.33% 1 0 1 0 0 0
新洋丰 -0.47% 17 11 6 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51119.90
中国国旅详细4186.8849.5663.90
伊利股份详细3926.0421.0027.63
宁德时代详细3691.4662.7887.12
上汽集团详细3332.9723.2426.17
双汇发展详细3326.1221.9026.31
用友网络详细3327.7721.0734.84
当升科技详细3231.5021.4329.84
招商蛇口详细3122.3616.6422.52
北方华创详细3072.2237.6370.42
先导智能详细3035.0324.5737.12
贵州茅台详细29777.13549.30785.75
华鲁恒升详细2824.7212.1514.99
中信证券详细2824.6215.9624.90
卫星石化详细2713.559.6814.18

数据来源:东方财富Choice数据