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2018年业绩预增113%-141%,看好未来

www.eastmoney.com 2019年01月18日 00:00 西南证券 黄景文,杨林 查看PDF原文

雅本化学(300261)

事件:公司发布2018年业绩预告,预计2018年归母净利润1.6亿-1.8亿,同比增长113%-141%,其中非经常性损益大约1100万元。

业绩大幅增长主要来自定制业务。我们根据公司三季报数据,可得出公司第四季度业务3601.2万元-5601.2万元,非经常性损益大约550万元,基本和第三、第二季度业绩持平。公司2018年收入相比2017年有大幅增长,产能利用率有所提升,国际农药定制业务随着产量的大幅提升、新产品的持续投放,规模效应得到进一步体现,净利润增幅明显。同时,公司医药定制业务较大幅度增长。

公司是定制化生产精细化工产品的综合性化工企业。公司主要经营模式是定制生产模式,目前在江苏太仓、南通、盐城分别建有三大生产基地,拥有多条千吨级高自动化生产线,在欧洲马耳他设有医药定制企业ACL,布局国际医药定制和原料药市场。公司产品研发以自主研发为主,已经形成以上海张江研发中心、朴颐化学、湖州颐辉为核心的三大研发中心,近三年研发费用持续增长,2017年研发费用超过8000万元。

农药中间体获得大订单,多款新品放量在即,成长可期。公司最主要的业务来自于氯虫苯甲酰胺的定制中间体业务。放眼未来,康宽的市场空间仍有成长的可能。主要基于三个理由:1、杀虫剂市场的自然增长需求;2、目前全球杀虫剂中很多品种在各国都被不同程度禁用,例如新烟碱类杀虫剂,其释放出来的空间对于康宽将是潜在市场空间;3、目前种子企业也开始使用康宽来拌种,提高种子的抗虫能力,这块市场也是潜在增长市场。2018年11月30日,公司和富美实签订了《产品长期定制生产服务协议》。合同分为三期,三年一期,第一期时间为2019年1月1日至2021年12月31日,每一期完成阶段性成果和达成双方认可的目标后将自动续展下一期。第一期合同金额约为人民币35亿元以上。

盈利预测与评级。考虑到公司研发费用增长,调整盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.17元、0.23元和0.29元,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动风险,安全生产风险,产业政策变动的风险,汇率、毛利率波动风险,贸易摩擦风险。

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雅本化学基本面数据
  • 总股本 9.63亿股
  • 流通股 9.19亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 0.29元
  • 每股净资产 2.03元
  • 净资产收益率 5.97%
  • 净利润 12004.58万
  • 净利润增长率 137.83%
雅本化学投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内700007
半年内700007
一年内710008
雅本化学盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.08 0.17 0.26 0.32
净利润(亿元) 0.73 1.68 2.46 3.06
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
雅化集团 9.97% 0 0 0 0 0 0
富邦股份 9.97% 0 0 0 0 0 0
红宝丽 7.26% 2 0 2 0 0 0
山东赫达 5.30% 7 6 1 0 0 0
川恒股份 4.22% 0 0 0 0 0 0
天原集团 3.64% 1 0 1 0 0 0
苏盐井神 3.37% 0 0 0 0 0 0
*ST南风 3.25% 0 0 0 0 0 0
*ST双环 3.24% 0 0 0 0 0 0
瑞丰高材 3.17% 0 0 0 0 0 0
天龙集团 3.04% 0 0 0 0 0 0
蓝晓科技 3.02% 7 5 1 1 0 0
天齐锂业 3.00% 22 11 11 0 0 0
乐通股份 2.86% 0 0 0 0 0 0
硅宝科技 2.79% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.22
中国国旅详细3786.8849.5662.45
宋城演艺详细2728.9219.3621.07
贵州茅台详细27720.46549.30722.00
中信证券详细2618.9515.5620.08
中炬高新详细2530.0022.0431.13
五粮液详细2479.0448.3069.01
宁德时代详细2480.9462.7883.17
北方华创详细2252.8937.6347.18
当升科技详细2228.4721.4329.40
永辉超市详细227.997.018.70
福能股份详细219.237.498.68
三一重工详细2110.147.629.69
美年健康详细2117.5913.5017.28
绝味食品详细2142.1532.7638.70

数据来源:东方财富Choice数据