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苏州收购、重庆增资,短期商誉影响不改公司长期扩张规划

www.eastmoney.com 2019年01月21日 00:00 华金证券 蔡景彦 查看PDF原文

安洁科技(002635)

事件:公司公告1)公司拟以自筹资金对重庆安洁增资人民币3,000万元,进一步增强重庆安洁的资金实力和综合竞争力,为其对外投资、业务拓展提供进一步支持;2)全资孙公司适新金属收购苏州宝智建设开发有限公司100%股权,收购是为了满足公司未来业务发展对生产经营场地的需要,根据公司经营发展需要扩建厂房,为公司未来的发展提供必要的保障;3)公司预计2018年全年的商誉减值将会高于2018年半年报预计提的商誉减值2.3亿。

点评:

重庆产能扩张预期公司消费电子市场订单稳健成长:重庆安洁作为公司全资子公司是模切产品、材料等主要的生产供应基地,公司持续通过增资扩股来增加重庆安洁的产能,显示公司下游核心客户保持稳健的情况下,新客户和渠道的拓展顺利实施,我们认为,尽管智能手机和平板电脑等主要智能终端的出货量出现增速放缓甚至小幅下降的情况,但是公司凭借在产品工艺和生产经营方面的竞争优势,仍然能够在存量竞争的格局下扩张自身的经营业绩规模。

苏州收购旨在土地储备,金属业务未来可期:公司在苏州通过孙公司适新金属收购宝智建设获得约国有建设用地使用权面积共19,895.8平方米,为未来的业务拓展做好储备。适新是公司金属业务的主要分支,包含硬盘存储、汽车电子、新能源汽车结构件等业务,尽管硬盘市场整体略有收缩,但是汽车尤其是新能源汽车相关业务的拓展顺利,也进入到全球一线厂商的供应链体系,伴随其终端出货量提升公司也有望受益。

商誉减值超公司预期,短期仍然面临压力:威博精密从收购之后始终面临着很严格基本面不理想的状况,2017年对于公司产生了商誉减值的影响,2018年上半年公司已经计提了2.3亿元的商誉减值预计提,但是从目前的经营情况看可能会出现更大的损失。我们认为,威博精密在金属小件中仍然占据了可靠的订单,大件市场的拓展遇到困难后转向3D热压后盖市场,短期在转型过程中面临调账属于正常的经营状况,未来随着公司在渠道端和市场的持续开拓中,尽管无法实现之前的业绩承诺,但是仍然能够将业务规模提升至稳健的状况,并且其产品和渠道与公司现有业务也存在潜在的协同效应,长期看仍然能够有所改善。

投资建议:我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为0.80、1.09和1.35元。净资产收益率分别为8.1%、10.2%和11.4%,维持买入-A建议。

风险提示:威博精密业绩显著不达预期的商誉减值风险;消费电子核心客户的终端产品出货量不及预期;产品单价和单体价值量的波动存在风险;全球宏观经济以及国际贸易争端对公司的需求波动影响。

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安洁科技基本面数据
  • 总股本 7.38亿股
  • 流通股 3.66亿股
  • 每股收益 0.58元
  • 每股未分配利润 1.99元
  • 每股净资产 9.31元
  • 净资产收益率 6.25%
  • 净利润 42612.25万
  • 净利润增长率 23.93%
安洁科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内200002
半年内210003
一年内210003
安洁科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.53 0.81 1.06 1.29
净利润(亿元) 3.91 5.99 7.84 9.54
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华映科技 10.16% 0 0 0 0 0 0
华东科技 10.10% 0 0 0 0 0 0
航天机电 10.09% 0 0 0 0 0 0
宇顺电子 10.04% 0 0 0 0 0 0
景旺电子 10.00% 14 12 2 0 0 0
长盈精密 10.00% 2 0 1 1 0 0
电连技术 10.00% 1 0 1 0 0 0
泰晶科技 9.99% 1 0 1 0 0 0
瑞丰光电 9.98% 2 1 1 0 0 0
韦尔股份 8.56% 11 7 4 0 0 0
鹏鼎控股 8.33% 9 7 2 0 0 0
安洁科技 7.46% 4 2 2 0 0 0
力源信息 7.31% 0 0 0 0 0 0
欧菲科技 7.03% 31 25 6 0 0 0
天通股份 6.82% 6 3 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2428.41
中国国旅详细3786.8849.5662.93
宋城演艺详细2728.9219.3621.10
贵州茅台详细27720.46549.30726.01
中信证券详细2618.9515.5622.43
中炬高新详细2530.0022.0431.20
五粮液详细2479.0448.3068.50
宁德时代详细2480.9462.7884.37
北方华创详细2252.8937.6349.50
当升科技详细2228.4721.4329.19
永辉超市详细227.997.018.84
福能股份详细219.237.498.77
深南电路详细21108.1463.51109.82
三一重工详细2110.147.6210.36
美年健康详细2117.5913.5017.34

数据来源:东方财富Choice数据