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2018年报点评:2018年业绩符合预期

www.eastmoney.com 2019年03月25日 00:00 国海证券 周绍倩,王炎太 查看PDF原文

长城汽车(601633)

事件:

长城汽车发布2018年报:报告期内公司实现营业收入992亿元,同比下滑1.92%,实现归属于上市公司股东净利润52亿元,同比增长3.6%,扣非后归属于上市公司股东净利润38.9亿元,同比下滑9.5%。公司拟每10股派发现金股利2.9元,股息率为3.6%(3月24日股价为基础),港股长城股息率6%。全年业绩符合此前业绩快报,分红超预期。

投资要点:

2018年业绩符合预期,2019年变革刚开启公司2018年业绩符合预期,由于贴现的增加,经营现金流达到197亿元,货币资金76.8亿元,同比增长59%。2018年销售SUV共88.4万台,收入占比上升至84.7%,皮卡继续保持国内第一,份额占比约30%。2019年公司销售目标120万台,主要增量贡献车型为哈弗F7,ORAR1,同时年内计划上市新车型F7x,VV7GT,ORAR2。

新能源研发投入持续同步开展EV、HEV、PHEV三种技术架构的车型开发以及FCV的策划,积极开发智能驾驶i-Pilot平台,协同国内与国际开发的模式,积极布局智能驾驶关键技术。在车联网技术、内容、生态等方面,与百度、华为、京东和中国移动合作,打造专属车联网服务,全面推动车联网技术快速落地。2020年实现超L3级别自动驾驶系统商品化,2020年展示首款全功率燃料电池乘用车样车。

四大零部件集团独立公司长期致力于核心零部件的自主研发及生产,不断提升垂直整合的含金量,已形成发动机、变速器、车灯等核心零部件的自制能力,大幅提升整车在质量与成本上的竞争力。结合零部件业务,公司设立四大零部件公司:蜂巢易创、精诚工科、诺博汽车、曼德电子电器,促使零部件业务独立开放,实现市场化运营,提升综合竞争力,目前四大零部件在逐步开展外部销售工作。

盈利预测和投资评级:预估公司2019/2020/2021年归母净利润分别为61/70/87亿元,对应当前股价PE分别为12/10/8倍,维持“买入”评级。

风险提示:宏观经济增速低于预期的风险;乘用车市场增速持续下滑的风险;新车型销量爬坡不及预期的风险;单车盈利能力回升低于预期的风险。

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长城汽车基本面数据
  • 总股本 91.27亿股
  • 流通股 60.28亿股
  • 每股收益 0.57元
  • 每股未分配利润 4.01元
  • 每股净资产 5.75元
  • 净资产收益率 10.27%
  • 净利润 520731.40万
  • 净利润增长率 3.58%
长城汽车投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内14800022
三个月内261400040
半年内272010048
一年内353040372
长城汽车盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.55 0.57 0.63 0.73
净利润(亿元) 50.29 52.12 57.32 66.17
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
京威股份 10.07% 0 0 0 0 0 0
力帆股份 10.01% 0 0 0 0 0 0
派生科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
富临精工 9.99% 0 0 0 0 0 0
正裕工业 8.73% 0 0 0 0 0 0
中国中期 5.77% 0 0 0 0 0 0
八菱科技 5.44% 1 0 1 0 0 0
曙光股份 5.06% 0 0 0 0 0 0
渤海汽车 4.09% 0 0 0 0 0 0
青岛双星 4.07% 0 0 0 0 0 0
贵航股份 3.93% 0 0 0 0 0 0
模塑科技 3.88% 0 0 0 0 0 0
德联集团 3.76% 2 0 2 0 0 0
亚普股份 3.47% 0 0 0 0 0 0
*ST集成 3.45% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细65777.13523.95945.50
深南电路详细62121.0363.51123.53
中国国旅详细5886.8849.4078.23
上汽集团详细5632.9723.2429.54
伊利股份详细5626.0421.0030.84
绝味食品详细5142.9232.7646.99
华鲁恒升详细5125.3212.1516.48
华兰生物详细5043.7132.8542.89
三一重工详细4911.127.6013.16
通威股份详细4813.485.7214.30
中信证券详细4524.0915.9624.28
比亚迪详细4457.3846.4959.32
宋城演艺详细4429.6319.3622.87
宁德时代详细4491.4662.7884.65
长城汽车详细428.276.1510.44

数据来源:东方财富Choice数据