4月保险行业投资策略:Q1寿险保费增速逐月改善,资产端向好,预计1季报业绩亮眼,保险股迎来向上时机

www.eastmoney.com 2019年04月21日 00:00 天风证券 夏昌盛,罗钻辉 查看PDF原文

投资要点:资产端各因素显著向好,利率预期持续好转,股市上涨,预计保险公司1季度业绩亮眼(根据国寿披露的业绩预增公告,1季度净利润同比+80%-100%),保险股迎来向上时机。负债端方面,1季度寿险保费增速逐月改善,预计NBV增速或将超预期。从2季度来看,国寿的基数较低,业务结构空间大,负债端持续向好趋势。目前平安、国寿、太保、新华的2019年PEV分别为1.28、0.91、0.88、0.96倍,PAAV(反映了利率预期)分别为1.10、1.16、0.98、0.96倍,推荐中国人寿、新华保险、中国平安、中国太保。

寿险:1)平安新单保费逐月改善,预计一季度NBV增速为+5%-8%。1-3月平安个人业务新单保费增速持续改善,单月同比增速分别为-20%、-2%、1%;3月累计个人业务新单保费同比增速为-13%,负增长幅度环比缩窄4pct。受益于产品结构优化,一季度NBVmargin有望提升,预计一季度NBV同比增速+5%-8%。同时,预计国寿、新华一季度NBV增速较快,分别同比增长约+30%、约+25%,但新华一季报不披露NBV。2)寿险总保费方面,一季度平安、国寿、太保、新华、太平分别同比增长+7%、+12%、+4%、+9%、+10%,国寿由于去年3月销售高现价年金险带来的高基数导致总保费收入增速较上月下滑,其他公司累计增速逐月改善。3)2季度高基数或将导致新单保费与NBV增长暂时承压,但中国人寿18年全年NBV低基数(业务结构优化空间大),叠加国寿管理改善,同时预计增员较优,负债端持续向好。另外,太保寿险管理层变化的影响或小于市场预期,队伍质量仍然较优,传统业务或将保持稳定。

财险:1)3月单月财险保费增速回升,人保、平安、太保财险保费增速分别为+11%、+9%、+12%;一季度累计增速分别为+18%、+9%、+12%,人保财险增速领先,预计后续将逐月回落(走势类似于18年)。2)从业务结构来看,人保财险一季度非车险保费占比49%,较18年提升16pct,其中意外及健康险占比提升12pct至23%,预计和大病保险等机构型业务的季节性因素有关,后续占比可能会有所下降。一季度平安财险非车险保费占比31%,较上月保持平稳。

投资:利率预期持续改善,股市上涨预计带动1季报超预期。1)截至4月18日,10年期国债收益率为3.36%,4月以来提升29bps。经济、金融数据向好或将成为长端利率向上的支撑。2)2019年来,沪深300指数累计上涨37.1%,4月上涨5.2%。主要受益于权益市场上涨,我们预计1季度保险公司净利润可实现高增长,净资产较年初也将大幅增厚。中国人寿发布业绩预增公告,1季度净利润同比+80%-100%。

风险提示:长期利率下行超预期;代理人规模增长情况不达预期。

查看PDF原文
文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
601318 中国平安 研报 资金流 股吧 78.20 0.33 0.42%
601336 新华保险 研报 资金流 股吧 50.24 0.93 1.89%
601601 中国太保 研报 资金流 股吧 33.51 0.69 2.10%
601628 中国人寿 研报 资金流 股吧 25.76 0.24 0.94%
保险热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
中国太保 2.10% 24 16 7 1 0 0
新华保险 1.89% 25 20 5 0 0 0
天茂集团 1.30% 0 0 0 0 0 0
中国人寿 0.94% 22 12 10 0 0 0
西水股份 0.88% 0 0 0 0 0 0
中国人保 0.49% 8 1 3 3 0 1
中国平安 0.42% 26 19 7 0 0 0
保险个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
中国平安详细 股吧7.3858.93010.291
新华保险详细 股吧3.4734.3065.364
中国太保详细 股吧2.6503.1673.865
中国人寿详细 股吧1.0601.2751.552
中国人保详细 股吧0.3930.4730.635
西水股份详细 股吧0.0000.0000.000
天茂集团详细 股吧0.0000.0000.000
保险个股财务指标排行榜