坐拥优质资源，完成降杠杆目标，锂资源巨头强者归来

　　天齐锂业(002466)

　　投资逻辑：1）公司作为全球锂资源优质龙头，同时坐拥锂矿和盐湖资源，资源自给率达到100%；2）氢氧化锂产能持续扩容，预计2022年底年产能将达到2.9万吨，充分满足高镍化趋势下的新增需求，业绩有望持续释放；3）上游锂资源快速扩张，格林布什锂精矿远期规划产能达214万吨/年，Atacama盐湖2022年计划扩大碳酸锂产能到每年18万吨、氢氧化锂产能到3万吨/年，成长性可期。

　　全球锂资源巨头，量价齐升带动业绩持续高增。公司作为全球锂资源优质龙头，同时坐拥锂矿和盐湖资源，资源自给率达到100%。受益于下游新能源汽车领域需求的爆发，锂价持续上涨，公司业绩自2020年开始持续攀升。2022年上半年实现营业收入143.0亿元，同比增长508.1%；实现归母净利润103.3亿元，同比增长11937.3%。联营公司SQM2022年半年度业绩同比大幅增长，公司在2022年上半年确认的对该联营公司的投资收益为23.26亿元，收益可观。

　　港股成功上市，全面完成降杠杆目标。2022年7月，公司以每股82港元价格成功发行。通过港股IPO募集资金，积极偿还银行贷款，有效降低负债规模，加速推进在建项目的落地，优化资本结构。截至2022年7月末公司资产负债率降低至约28%（未经审计），全面完成降杠杆目标。

　　变现优质泰利森锂矿，拥有潜在多元资源。公司控股泰利森，旗下格林布什锂辉石品质高达2.4%，显著高于其他硬岩锂矿资源，掌控上游高品质的成熟矿山资源。（1）公司将围绕格林布什持续扩产；（2）雅江措拉锂矿具有供给释放潜力；（3）参股扎布耶，布局西藏盐湖；（4）公司拥有智利盐湖的勘探权，2022年计划扩大碳酸锂产能到每年18万吨、氢氧化锂产能到3万吨/年。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为184.3亿元、201.8亿元、216.3亿元，对应EPS分别为11.23元、12.29元、13.18元，未来三年归母净利润增长率分别为786.70%、9.46%、7.22%。考虑到公司是全球锂资源优质龙头且产能持续释放，给予公司2023年12倍PE，对应目标价147.48元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：锂盐价格大幅波动、项目投产不达预期、新能源汽车销量不及预期。