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晨化股份-研报正文

公司事件点评报告:聚醚胺业务短期承压

www.eastmoney.com 2022年10月23日 华鑫证券 黄寅斌 查看PDF原文

K图

  晨化股份(300610)

  事件

  晨化股份发布2022年三季报:前三季度实现营收8.42亿元,同比下降9.96%,实现归母净利润1.16亿元,同比下降5.41%;其中第三季度实现营收2.46亿元,同比下降19.32%,实现归母净利润2625.18万元,同比下降27.18%。

  投资要点

  聚醚胺价格回落主营业务承压,表面活性剂等业务保持平稳

  据百川盈孚,2022Q3聚醚胺均价27000元/吨,同比-13%,环比-26%;2022前三季度聚醚胺均价35000元/吨,同比+27%。聚醚胺价格近期回落的原因主要有:1、上游原材料价格下降,以环氧丙烷为例,2022Q3均价9400元/吨,同比-41%,环比-15%;2、下游风电市场较上半年有所好转,但仍不及去年同期,聚醚胺需求端支撑有限。近期华东聚醚胺D230价格在22000-23000元/吨,为2020年以来的历史低位,下游工厂采买热情有所回暖。其他业务方面,今年烷基糖苷(在农化领域主要应用于草甘膦助剂)淡季不淡,受地缘政治影响,俄罗斯烷基糖苷需求同比明显提升,四季度烷基糖苷高景气有望维持。

  公司聚醚胺业务具有产能扩张规划

  公司聚醚胺设计产能情况:聚醚胺31000吨/年,其中:采用连续法工艺生产的聚醚胺产能为20000吨/年,采用间歇法工艺生产的聚醚胺产能为11000吨/年,全国第二、全球第四,未来还将投产年产4万吨聚醚胺及4.2万吨聚醚项目。长期来看,碳中和背景下全球风电存在较大发展机遇,风电叶片需求释放拉动聚醚胺需求增长。聚醚胺行业集中度高,近年新增产能较少,供给弹性较弱,景气度有望回升。随着新增产能持续投放,公司成长可期。

  盈利预测

  预测公司2022-2024年收入分别为16.10、21.27、28.29亿元,EPS分别为1.73、2.24、2.68元,当前股价对应PE分别为8.6、6.6、5.5倍,维持“买入”投资评级。

  风险提示

  经济景气度下行、聚醚胺行业大幅扩产,股份大幅减持,业绩不达预期、公司产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动的风险等。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.28
天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
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