标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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公司事件点评报告:聚醚胺业务短期承压
晨化股份(300610)
事件
晨化股份发布2022年三季报:前三季度实现营收8.42亿元,同比下降9.96%,实现归母净利润1.16亿元,同比下降5.41%;其中第三季度实现营收2.46亿元,同比下降19.32%,实现归母净利润2625.18万元,同比下降27.18%。
投资要点
聚醚胺价格回落主营业务承压,表面活性剂等业务保持平稳
据百川盈孚,2022Q3聚醚胺均价27000元/吨,同比-13%,环比-26%;2022前三季度聚醚胺均价35000元/吨,同比+27%。聚醚胺价格近期回落的原因主要有:1、上游原材料价格下降,以环氧丙烷为例,2022Q3均价9400元/吨,同比-41%,环比-15%;2、下游风电市场较上半年有所好转,但仍不及去年同期,聚醚胺需求端支撑有限。近期华东聚醚胺D230价格在22000-23000元/吨,为2020年以来的历史低位,下游工厂采买热情有所回暖。其他业务方面,今年烷基糖苷(在农化领域主要应用于草甘膦助剂)淡季不淡,受地缘政治影响,俄罗斯烷基糖苷需求同比明显提升,四季度烷基糖苷高景气有望维持。
公司聚醚胺业务具有产能扩张规划
公司聚醚胺设计产能情况:聚醚胺31000吨/年,其中:采用连续法工艺生产的聚醚胺产能为20000吨/年,采用间歇法工艺生产的聚醚胺产能为11000吨/年,全国第二、全球第四,未来还将投产年产4万吨聚醚胺及4.2万吨聚醚项目。长期来看,碳中和背景下全球风电存在较大发展机遇,风电叶片需求释放拉动聚醚胺需求增长。聚醚胺行业集中度高,近年新增产能较少,供给弹性较弱,景气度有望回升。随着新增产能持续投放,公司成长可期。
盈利预测
预测公司2022-2024年收入分别为16.10、21.27、28.29亿元,EPS分别为1.73、2.24、2.68元,当前股价对应PE分别为8.6、6.6、5.5倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
经济景气度下行、聚醚胺行业大幅扩产,股份大幅减持,业绩不达预期、公司产品价格大幅下跌、原材料价格大幅波动的风险等。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |