标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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22年业绩预告点评:疫情和大型化迭代影响出货,23年海工助力业绩高增
天顺风能(002531)
投资要点
事件:公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利润5.8-6.5亿元,同比下降50%-56%,扣非归母净利润6.0-7.0亿元,同比下降35%-44%。22Q4归母净利润预计2.0-2.7亿元,环比增长54%-108%,同比下降3%-28%。扣非归母净利润预计1.9-2.9亿元,环比增长32%-101%,同比变化-34%-1%。2022年风电机组大型化加速迭代和疫情影响行业装机,公司出货不及预期,业绩同比下滑,Q4环比改善。
2022Q4陆塔、叶片出货环比增长,业绩有所改善;2023年陆风需求高增,海工从0到1,订单饱满,盈利优于陆塔,制造端业绩有望明显提升。前三季度陆塔交付仅27万吨,Q4预计20万吨左右,环增30%+;叶片和模具出货预计环比至少翻倍。展望23年,一方面,陆风需求加速落地,作为陆塔龙头产能利用率有望明显提升,出货预计80万吨+,同比70%+;叶片+模具1400套+,同比80%+,大叶片占比更高,盈利提升。一方面,海工基地现有产能60万吨,订单饱满,预计出货60万吨,实现0的突破,吨净利800-1000元,高于陆塔(500元左右),为23年业绩高增长奠定基础。
发挥产业优势,加快风电场建设,陆风收益率高企助力利润增长。
2022Q4乌兰察布市兴和县500MW风电项目实现全容量并网发电,是公司截止业绩预告期获取的最大规模的单体开发项目,在运风电项目合计12个,主要分布在新疆、河南、山东、安徽、内蒙古等风力资源丰富区域,总装机容量1383.8MW。2023年预计开启湖北等地合计1GW风电项目建设,并探索电站滚动开发模式。陆风平价新周期,项目收益率高企,将为公司贡献稳定现金流。
盈利预测与投资评级:2022年业绩预计落在预告中值,2023年GDR附条件获批有望助力国内外海风产能布局,业绩和估值双升,我们预计2022-2024年归母净利润6.2/17.0/26.2亿元(前值6.5/17.9/23.5亿元),同增-53%/175%/54%,对应2023/2024年PE分别16x/10x,给予2023年24倍PE,对应目标价22.6元,维持“买入”评级。
风险提示:出货不及预期,竞争加剧。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |