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天顺风能-研报正文

22年业绩预告点评:疫情和大型化迭代影响出货,23年海工助力业绩高增

www.eastmoney.com 2023年01月26日 东吴证券 曾朵红,陈瑶 查看PDF原文

K图

  天顺风能(002531)

  投资要点

  事件:公司发布2022年业绩预告,预计实现归母净利润5.8-6.5亿元,同比下降50%-56%,扣非归母净利润6.0-7.0亿元,同比下降35%-44%。22Q4归母净利润预计2.0-2.7亿元,环比增长54%-108%,同比下降3%-28%。扣非归母净利润预计1.9-2.9亿元,环比增长32%-101%,同比变化-34%-1%。2022年风电机组大型化加速迭代和疫情影响行业装机,公司出货不及预期,业绩同比下滑,Q4环比改善。

  2022Q4陆塔、叶片出货环比增长,业绩有所改善;2023年陆风需求高增,海工从0到1,订单饱满,盈利优于陆塔,制造端业绩有望明显提升。前三季度陆塔交付仅27万吨,Q4预计20万吨左右,环增30%+;叶片和模具出货预计环比至少翻倍。展望23年,一方面,陆风需求加速落地,作为陆塔龙头产能利用率有望明显提升,出货预计80万吨+,同比70%+;叶片+模具1400套+,同比80%+,大叶片占比更高,盈利提升。一方面,海工基地现有产能60万吨,订单饱满,预计出货60万吨,实现0的突破,吨净利800-1000元,高于陆塔(500元左右),为23年业绩高增长奠定基础。

  发挥产业优势,加快风电场建设,陆风收益率高企助力利润增长。

  2022Q4乌兰察布市兴和县500MW风电项目实现全容量并网发电,是公司截止业绩预告期获取的最大规模的单体开发项目,在运风电项目合计12个,主要分布在新疆、河南、山东、安徽、内蒙古等风力资源丰富区域,总装机容量1383.8MW。2023年预计开启湖北等地合计1GW风电项目建设,并探索电站滚动开发模式。陆风平价新周期,项目收益率高企,将为公司贡献稳定现金流。

  盈利预测与投资评级:2022年业绩预计落在预告中值,2023年GDR附条件获批有望助力国内外海风产能布局,业绩和估值双升,我们预计2022-2024年归母净利润6.2/17.0/26.2亿元(前值6.5/17.9/23.5亿元),同增-53%/175%/54%,对应2023/2024年PE分别16x/10x,给予2023年24倍PE,对应目标价22.6元,维持“买入”评级。

  风险提示:出货不及预期,竞争加剧。

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机构一致看多个股
名称研报看多
家数
最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细44420.00312.20372.10
山西汾酒详细43285.00204.51199.24
青岛啤酒详细4194.1263.1568.60
宁德时代详细39450.00290.00268.62
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.28
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
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