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彤程新材-研报正文

2023年中报点评:轮胎业务复苏可期,电子材料稳步推进

www.eastmoney.com 2023年09月26日 民生证券 方竞,李萌 查看PDF原文

K图

  彤程新材(603650)

  事件:彤程新材发布2023年半年度报告,23年上半年公司实现营收13.69亿元,同比增长16.43%;实现归母净利润2.23亿元,同比增长21.30%;扣非归母净利润2.22亿元,同比增长58.66%。

  二季度业绩超预期,毛利率持续改善。23年Q2单季度公司实现营收7.04亿元,同比增长16.50%,环比增长5.86%;实现归母净利润1.40亿元,同比增长25.32%,环比增长68.67%;扣非归母净利润1.40亿元,同比增长96.34%,环比增长72.84%;实现毛利率24.53%,同比增长1.87pct,环比下滑0.02pct。营收大幅增长主要得益于:1)二季度开始,国产轮胎出口表现较好,上游企业对轮胎用橡胶助剂的需求明显回升。2)胶成熟产品持续放量以及新产品的增加。

  轮胎海外业务创新高,加大橡胶化学品研发。2023年H1公司汽车/轮胎用特种材料业务销量同比增加约7,000吨,同比增长12%;受益于轮胎出口市场的扩张以及国内物流的恢复,国内客户轮胎产量同比增加,公司积极提升国内市场份额,国内市场销量同比增加超3,500吨。随着海外市场的复苏,公司海外业务2023Q2销量超过10,000吨,创历史新高。公司继续加大对橡胶化学品的研发力度,已成功开发出性能接近Koresin的低滚阻超级增粘树脂,粉末化的补强树脂,高性能胎面树脂,抗湿滑树脂SL-6083K,新型生物基白炭黑加工助剂SL-5037,新型炭黑偶联剂SL-9331。

  半导体光刻胶业务放量,生物降解材料稳步推进。2023H1半导体光刻胶实现销售收入8258万元,KrF光刻胶依然保持着较快的增速达到52.56%。I线光刻胶方面,ICA光刻胶开始放量,增长率达到96.82%。2023H1北旭电子实现销售收入1.32亿元,同比增长-3.5%;面板光刻胶产品销量同比增长9.6%,国内市占率约为21.5%,位列国内本土第一大供应商。北旭产品在客户京东方占有率约50%以上,随着Halftone产品扩销,份额会进一步提升。新客户开发方面,已经向H客户两家工厂、CH客户正式量产销售;同时,T客户等导入测试工作,已经取得阶段性进展,预计23年下期将陆续实现量产销售。23H1年产1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目,已经部分建设完成。全生物可降解材料方面,公司通过引进巴斯夫授权的PBAT聚合技术,在上海化工园区落地10万吨/年可生物降解材料项目(一期)(实际建设6万吨),目前已经建设完成。

  投资建议:我们考虑到公司在特种橡胶助剂领域的龙头地位,预计23/24/25年公司实现归母净利润3.81/4.83/5.99亿元,对应当前的股价PE分别为46/37/29倍,维持“推荐”评级。

  风险提示:市场竞争加剧,客户验证不及预期,项目建设不及预期,产能扩张不及预期。

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贵州茅台详细502600.001674.001460.01
珀莱雅详细47145.22110.0084.30
五粮液详细46223.00162.00129.80
东鹏饮料详细44319.00242.10210.98
比亚迪详细43420.00312.20372.10
山西汾酒详细42285.00204.51199.24
宁德时代详细39450.00290.00268.62
青岛啤酒详细3894.1263.1568.60
古井贡酒详细38300.00217.84164.90
泸州老窖详细38244.88110.00121.58
迈瑞医疗详细38425.97220.98255.28
天味食品详细3721.9014.0112.66
海天味业详细3756.5045.2040.44
今世缘详细3775.0050.0050.23
伊利股份详细3742.2130.0827.43
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