标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2023年中报点评:轮胎业务复苏可期,电子材料稳步推进
彤程新材(603650)
事件:彤程新材发布2023年半年度报告,23年上半年公司实现营收13.69亿元,同比增长16.43%;实现归母净利润2.23亿元,同比增长21.30%;扣非归母净利润2.22亿元,同比增长58.66%。
二季度业绩超预期,毛利率持续改善。23年Q2单季度公司实现营收7.04亿元,同比增长16.50%,环比增长5.86%;实现归母净利润1.40亿元,同比增长25.32%,环比增长68.67%;扣非归母净利润1.40亿元,同比增长96.34%,环比增长72.84%;实现毛利率24.53%,同比增长1.87pct,环比下滑0.02pct。营收大幅增长主要得益于:1)二季度开始,国产轮胎出口表现较好,上游企业对轮胎用橡胶助剂的需求明显回升。2)胶成熟产品持续放量以及新产品的增加。
轮胎海外业务创新高,加大橡胶化学品研发。2023年H1公司汽车/轮胎用特种材料业务销量同比增加约7,000吨,同比增长12%;受益于轮胎出口市场的扩张以及国内物流的恢复,国内客户轮胎产量同比增加,公司积极提升国内市场份额,国内市场销量同比增加超3,500吨。随着海外市场的复苏,公司海外业务2023Q2销量超过10,000吨,创历史新高。公司继续加大对橡胶化学品的研发力度,已成功开发出性能接近Koresin的低滚阻超级增粘树脂,粉末化的补强树脂,高性能胎面树脂,抗湿滑树脂SL-6083K,新型生物基白炭黑加工助剂SL-5037,新型炭黑偶联剂SL-9331。
半导体光刻胶业务放量,生物降解材料稳步推进。2023H1半导体光刻胶实现销售收入8258万元,KrF光刻胶依然保持着较快的增速达到52.56%。I线光刻胶方面,ICA光刻胶开始放量,增长率达到96.82%。2023H1北旭电子实现销售收入1.32亿元,同比增长-3.5%;面板光刻胶产品销量同比增长9.6%,国内市占率约为21.5%,位列国内本土第一大供应商。北旭产品在客户京东方占有率约50%以上,随着Halftone产品扩销,份额会进一步提升。新客户开发方面,已经向H客户两家工厂、CH客户正式量产销售;同时,T客户等导入测试工作,已经取得阶段性进展,预计23年下期将陆续实现量产销售。23H1年产1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目,已经部分建设完成。全生物可降解材料方面,公司通过引进巴斯夫授权的PBAT聚合技术,在上海化工园区落地10万吨/年可生物降解材料项目(一期)(实际建设6万吨),目前已经建设完成。
投资建议:我们考虑到公司在特种橡胶助剂领域的龙头地位,预计23/24/25年公司实现归母净利润3.81/4.83/5.99亿元,对应当前的股价PE分别为46/37/29倍,维持“推荐”评级。
风险提示:市场竞争加剧,客户验证不及预期,项目建设不及预期,产能扩张不及预期。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |