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2023年三季报点评:单季利润再创新高,能源巨头投资价值凸显
中国石油(601857)
事件:2023年10月30日,公司发布2023年第三季度报告。2023年前三季度,公司实现营业收入22821.35亿元,同比下降7.1%;归母净利润为1316.51亿元,同比增长9.8%。扣非归母净利润1345.62亿元,同比增长4.1%。
23Q3归母净利同环比高增。23Q3,公司营业收入为8022.64亿元,同比下降4.6%,环比增长7.3%;归母净利润为463.75亿元,同比增长21.1%,环比增长11.3%。
油气和新能源板块盈利环比增长。1)产量方面,23Q3,公司油气当量产量为4.22亿桶油当量,同比增长3.7%,环比下降4.6%。分品种看,公司生产原油2.32亿桶,同比增长2.9%,环比下降2.6%;生产天然气11395亿立方英尺,同比增长4.9%,环比下降6.8%。2)价格方面,23Q1-Q3,公司原油平均实现价格为75.28美元/桶,同比下降20.9%,相比23H1均价的74.15美元/桶有所提高。3)成本方面,23Q1-Q3,油气单位操作成本为11.25美元/桶,同比下降4.1%,略高于23H1的10.82美元/桶。4)从盈利能力来看,23Q3,油气和新能源板块实现经营利润471.81亿元,同比下滑16.5%,环比增长6.0%。
天然气销售业务效益持续提升。23Q3,公司销售天然气627.8亿立方米,同比增长6.1%;其中,国内销售467.2亿立方米,同比增长7.3%,环比增长1.0%。公司持续优化资源结构、市场布局和用户结构,23Q3实现经营利润53.56亿元,同比增长168.5%,环比增长34.4%。
高油价下,炼化业务盈利优势延续。23Q3,公司汽油/柴油/煤油的产量分别为1381.1/1507.0/471.4万吨,同比增长28.4%/17.9%/95.7%,环比增长8.9%/0.1%/40.0%。主要化工品中,乙烯/合成树脂/合成纤维原料及聚合物/合成橡胶/尿素产量分别为183.8/293.2/26.3/21.0/56.7万吨,同比分别变化+5.9%/+7.2%/+0.4%/-14.3%/-7.0%,环比整体下降。从经营业绩来看,23Q3公司炼油业务实现经营利润91.70亿元,同比增长250.8%,环比增长0.6%;化工业务实现经营利润2.92亿元,同比扭亏,高油价下盈利持续。
国内需求回暖驱动销售业务经营利润大幅增长。23Q3,公司汽油/柴油/煤油的销量为1812.0/2133.8/549.8万吨,同比变化+27.6%/-1.3%/+57.2%,环比变化+2.3%/+4.2%/+12.3%。其中,国内销量分别为1378.4/1709.9/285.1万吨,环比变化+5.4%/+4.5%/+8.9%;国际销量分别为433.6/423.9/264.7万吨,环比变化-6.5%/+2.8%/+16.1%。23Q3公司销售业务经营利润为63.32亿元,同比增长594.7%,环比增长127.0%。
投资建议:公司是国内油气龙头企业,油气上游资源丰富,下游产业链完整。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1780.80/1812.73/1835.19亿元,EPS分别为0.97/0.99/1.00元/股,对应2023年10月30日收盘价的PE均为7倍,维持“推荐”评级。
风险提示:原油价格大幅波动的风险,化工品所需原材料价格上涨的风险,需求复苏不及预期的风险。
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1460.01 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 84.30 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 129.80 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 210.98 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 372.10 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 199.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 268.62 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 68.60 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 164.90 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 121.58 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.28 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 12.66 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 40.44 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 50.23 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 27.43 |