标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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宏观周报:民营经济发展新局面,AI领域风云再起 | 2025-02-23 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
2025年1月社融数据点评:社融结构有改善,企业信贷“开门红” | 2025-02-16 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
宏观周报:国内提振消费再加力,美联储或不急于降息 | 2025-02-14 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
2025年1月通胀数据点评:春节错月叠加油价走高,CPI超预期上行 | 2025-02-10 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
宏观周报:商品房成交暖意延续,物价同比去年春节走低 | 2025-02-07 | 西南证券 | 叶凡,刘彦宏 |
2024年一季报点评:高档产品增速稳健,Q1实现量价齐升
珠江啤酒(002461)
投资要点
事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现收入11.1亿元,同比+7%,实现归母净利润1.2亿元,同比+39.4%,实现扣非归母净利润1.04亿元,同比+45.8%,公司业绩超市场预期。
高档产品增速稳健,Q1实现量价齐升。量方面,24Q1公司实现销量26.4万吨,同比增长0.8%;受开年以来餐饮场景复苏缓慢及去年同期高基数影响,公司销量实现稳健增速。公司产品结构持续优化,高端啤酒销量同比增长15.1%。价方面,24Q1公司吨价为4201元/吨,同比增长6.2%,纯生及以上高端产品销量稳步提升,带动整体吨价上行。展望全年,公司纯生系产品在省内覆盖率稳步提升,叠加97纯生占比持续增长,公司整体产品结构仍有较大提升空间。
原料成本持续下行,盈利能力有所提升。24Q1公司毛利率为42.1%,同比+1.3pp;毛利率提升主要得益于1)产品结构持续升级;2)包材及大麦等原材料价格持续下行。费用方面,24Q1公司销售费用率为16.6%,同比+1.3pp,主要由于公司增加广宣及渠道费投力度;管理费用率同比减少0.4pp至8%。综合来看,受成本下行及结构提升影响,公司24Q1整体净利率同比提升2.5pp至11.4%。
高端化升级态势良好,全年业绩值得期待。公司在华南拥有良好消费者基础,广东啤酒市场高端化程度位居全国前列,未来产品结构升级空间广阔。产品方面,公司高端化“3+N”品牌战略清晰,在高档产品占比不断提升基础上,推进97纯生向普通纯生的替换,巩固省内8元及以上价格带市场份额。公司以文化产业提质升级促进协同发展,加快文化产业项目建设进度,深化“双主业”品牌融合。随着公司纯生系列产品占比持续提升,叠加24年成本下行趋势明确,旺季欧洲杯与奥运会存在双重利好,公司高端化升级态势良好,全年业绩值得期待。
盈利预测与投资建议。预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.39元、0.45元,对应动态PE分别为24倍、21倍、18倍,维持“买入”评级。
风险提示:现饮场景恢复不及预期风险,高端化竞争加剧风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024年年报点评:“出海四小龙”服务商,高标仓启用促业绩高增 | 2025-02-27 | 西南证券 | 胡光怿 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1500.79 |
珀莱雅 | 详细 | 46 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 221.23 |
五粮液 | 详细 | 44 | 223.00 | 162.00 | 131.58 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 361.82 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 203.68 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 264.30 |
青岛啤酒 | 详细 | 37 | 94.12 | 63.15 | 69.68 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 53.01 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.28 |
泸州老窖 | 详细 | 37 | 244.88 | 110.00 | 126.46 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.21 |
海天味业 | 详细 | 36 | 56.50 | 45.20 | 41.11 |
迈瑞医疗 | 详细 | 35 | 366.69 | 220.98 | 252.91 |
恺英网络 | 详细 | 35 | 22.47 | 15.83 | 15.18 |