标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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短期业绩承压,自建产线构筑长期竞争力
卓胜微(300782)
核心观点
事件公司发布2024年三季报,2024年前三季度公司实现收入33.67亿元,同比:+9.55%;归母净利润4.25亿元,同比:-48.05%;扣非归母净利润4.14亿元,同比:-49.11%,业绩整体承压。
3Q24收入规模保持稳健,折旧/费控影响导致利润承压。从单季度业绩表现来看,公司3Q24实现营收10.83亿元,同比:-23.13%,环比:-1.13%,公司3Q24单季度收入小幅下滑,主要系行业季节性波动因素导致。从毛利水平来看,公司3Q24毛利率为37.14%,同比:-9.43pcts,环比:-4.26pcts,单季度毛利率环比下滑主要系公司自建芯卓产线导致的产线折旧,产品结构以及外部竞争等因素导致。从费用率来看,公司研发3Q24研发投入2.60亿元,环比:+15.88%,研发费用率同比:+9pcts,管理/销售/财务费用率保持稳定。公司3Q24实现归母净利润0.71亿元,同比:-84.29%,环比:-54.63%;扣非归母净利润0.60亿元,同比:-86.51%,环比:-62.14%,折旧和研发费率增长导致整体利润短期承压。
自建滤波器产线,长期看好公司竞争力。公司截至3Q24末期,固定资产为50.54亿元,相比23年末增长超109%,其中主要为芯卓半导体产业化转固,2024年上半年公司固定资产折旧为2.6亿元,预计全年为5.2亿元。短期来看,芯卓半导体会增加公司折旧压力,但是长期来看,芯卓将为公司提供IDM平台,有望进一步支撑公司整体射频芯片的综合竞争力。目前公司6英寸滤波器产线和12英寸IPD平台均已实现全面布局,同时集成自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、GPS模组等产品已成功导入多家品牌客户并持续放量。公司将进一步发挥自身优势,打造射频全产品线覆盖,提升高端产品的渗透率,强化核心竞争力。
投资建议公司是国内射频芯片龙头厂商,我们看好公司长期成长空间,我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.60/9.10/13.98亿元,对应PE为87.06x/53.62x/34.90x,维持公司“推荐”评级。
风险提示:下游需求不及预期的风险,市场竞争加剧的风险,新品放量不及预期的风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |