标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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流动性跟踪周报:资金面或仍有压力 | 2025-02-16 | 民生证券 | 谭逸鸣,郎赫男,何楠飞 |
美国政策分析:对等关税的“表”与“里” | 2025-02-14 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
美国通胀分析:通胀预警:特朗普关税牌还如何打? | 2025-02-13 | 民生证券 | 陶川,邵翔,裴明楠 |
新质生产力系列(三):一季度拼经济的“科技锚”:2025 vs 2024 | 2025-02-12 | 民生证券 | 陶川,钟渝梅 |
深度报告:存储龙头稳健前行,聚焦利基市场多元成长
兆易创新(603986)
兆易创新:利基型存储国产领军者。公司主要业务包括存储器、微控制器和传感器三大板块。存储器业务是公司的核心业务和主要成长点,公司专注利基型存储市场,是2023年全球市场份额第二的NOR Flash厂商;MCU产品主要为ARM Cortex-M系列,是中国排名第一的32位Arm通用型MCU供应商;传感器业务包括触控芯片和指纹识别芯片两类产品。24H1半年报公司存储收入占比72.15%,MCU占比22.31%,传感器收入占比5.32%。
存储:端侧AI拉动利基需求,行业出清供给改善。利基型存储包括NORFlash、利基型DRAM和SLC NAND Flash三大品类,市场需求稳定,兆易有完善的产品线布局。
NOR Flash方面,据Yole数据,2022年全球市场规模32亿美元,预计2028年将达41亿美元,兆易拥有512Kb到2Gb的完整产品线;
NAND方面,网通、工控市场为主力需求,且相较NOR在大容量下有成本优势,兆易产品容量覆盖1-8Gb,并重点拓展车规产品;
DRAM方面,当前业内主要参与者为海外三大存储原厂三星、美光、海力士,以及兆易、华邦两家专注利基市场的厂商。三大原厂正逐渐退出利基市场,有望带来行业格局改善和国产厂商份额提升机会。兆易拥有DDR3L和DDR4产品。
端侧AI算力需求兴起为利基存储带来新机遇。利基存储龙头华邦推出CUBE方案,是一种定制化高带宽存储方案,通过3D堆叠的DRAM die来实现更高的内存带宽,以突破端侧算力内存瓶颈。兆易亦通过成立控股子公司青耘科技布局端侧定制化存储市场。而业内亦有诸多厂商发展基于新型存储的存算一体方案,包括MRAM、RRAM、PCRAM、FRAM等。
MCU:产品门类齐全,发力车规市场。据Yole数据,2023年全球MCU市场规模282亿美元,并预计2029年将达388亿美元。汽车、工业、消费是主要应用领域。当前全球市场主要参与者仍以海外厂商为主,包括英飞凌、瑞萨、恩智浦、意法半导体、微芯等。兆易在国内32bit MCU产品领域占领导地位,车规市场是重要发力方向。截至2024年中报披露,公司车规级GD32A系列MCU提供4种封装共10个型号,满足车身控制、车用照明、智能座舱、辅助驾驶及电机电源等应用需求。
投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.90/15.59/22.36亿元,对应现价PE分别为80/56/39倍。我们看好兆易在利基型存储行业的领先地位,和新产品布局带来的成长性,维持“推荐”评级。
风险提示:终端需求增长不及预期的风险,存储行业供给超预期增长的风险,行业竞争加剧风险。
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1471.62 |
五粮液 | 详细 | 50 | 223.00 | 146.29 | 131.55 |
珀莱雅 | 详细 | 48 | 145.22 | 110.00 | 84.40 |
山西汾酒 | 详细 | 47 | 285.00 | 204.51 | 192.98 |
比亚迪 | 详细 | 45 | 420.00 | 312.20 | 348.50 |
东鹏饮料 | 详细 | 43 | 308.70 | 242.10 | 228.42 |
青岛啤酒 | 详细 | 42 | 94.12 | 63.15 | 69.99 |
阳光电源 | 详细 | 40 | 135.00 | 79.83 | 68.24 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 269.40 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 258.84 |
拓普集团 | 详细 | 38 | 75.00 | 34.20 | 70.59 |
乖宝宠物 | 详细 | 38 | 95.20 | 56.33 | 90.37 |
金山办公 | 详细 | 38 | 372.00 | 228.53 | 376.00 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 165.19 |
今世缘 | 详细 | 38 | 75.00 | 50.00 | 47.48 |