有色金属与钢铁行业双周报：稀土新规拟出台，新兴需求推动板块景气提升

　　投资要点：

　　行情回顾。截至2025年2月27日，申万有色金属行业近两周下跌1.61%，跑输沪深300指数3.22个百分点，在申万31个行业中排名第29名；钢铁行业近两周上涨5.09%，跑赢沪深300指数3.48个百分点，排名第5名。

　　截至2025年2月27日，近两周有色金属行业子板块中，金属新材料板块上涨6.15%，能源金属板块上涨3.85%，小金属板块下跌0.13%，工业金属板块下跌3.28%，贵金属板块下跌7.14%。

　　有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

　　稀土及磁材。2月19日，工信部原材料工业司发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》及《稀土产品信息追溯管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》。《总量办法》明确指出稀土开采企

　　业和稀土冶炼分离企业应当是国家推动组建的大型稀土企业集团及所属稀土开采企业和稀土冶炼分离企业，其他组织和个人不得获得稀土指标，并首次将进口稀土矿纳入指标管理。《追溯办法》强调要加强稀土产品全过程追溯管理，鼓励有条件的企业先行试行追溯系统，实现稀土产品“一物一码”可追溯。

　　《总量办法》通过合理设定稀土开采及冶炼总量控制指标，可促进稀土资源开发与下游市场需求相匹配，实现供需的动态平衡与资源的优化配置。《追溯办法》旨在规范市场秩序并提升行业透明度，通过建立稀土产品追溯系统，能有效追踪稀土产品的来源及去向，减少非法稀土产品，对稳定稀土价格具有重要意义。稀土供给侧改革持续进行中，下游新能源汽车、人形机器人、低空经济等新兴需求快速提升，推动稀土及磁材板块景气度回升。建议关注北方稀土（600111）、中国稀土（000831）、正海磁材（300224）、金力永磁（300748）。

　　工业金属。铜方面，特朗普启动对铜调查，并指示美国商务部研究对进口铜征税。2月25日，智利遭遇大规模停电，影响当地铜矿生产。在关税预期、智

　　利停电影响以及需求端开工旺季到来等作用下，铜价有望逐步回暖。铝方面，电解铝开工率维持高位，加工端铝材企业发货未见明显起色，终端企业采购意愿偏弱，需关注近期政策发力及需求回暖情况。建议关注洛阳钼业（603993）、兴业银锡（000426）。

　　钢铁。据世界钢铁协会，2025年1月全球粗钢产量同比减少4.4%至1.514亿吨。供给收缩的预期再度增强，推动本周钢铁行业快速上行。总体来看，钢铁行业已经进入“减量提质”的新阶段，但供强需弱的格局短期难改，今年国内粗钢产量压减政策仍待落实，钢铁企业基本面改善尚需时间，持续关注需求修复节奏以及政策调控情况。在粗钢供给有望逐步减少，以及《钢铁行业规范条件（2025年版）》下达等背景下，建议关注绿色转型标杆企业以及高端特钢龙头。

　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业竞争风险。