中煤能源(601898)
特别派息和中期分红，煤炭央企彰显价值性。维持“买入”评级
公司发布《关于收到控股股东提议公司实施特别分红和2024年度中期分红的公告》，中国中煤提议：在公司已制定的2023年年度利润分配方案基础上向全体股东分派现金红利15亿元，以截至2023年12月31日总股本13,258,663,400股为基数，每股派发现金红利人民币0.113元（含税）；同时建议2024年中期分红比例不低于2024年上半年归母净利润的30%。我们维持盈利预测不变，预计2024-2026年实现归母净利润分别为205.5/220.1/237.7亿元，同比增长5.2%/7.1%/8.0%，EPS分别为1.55/1.66/1.79元/股，当前股价对应PE分别为8.4/7.9/7.3倍。公司2023年减值相较于2022年显著减少，资产质量优化明显，大海则煤矿提供产能增量，看好公司未来业绩释放，同时公司提高分红凸显投资价值。维持“买入”评级。
特别分红提升股息率，中期分红彰显煤炭央企积极态度
相较于2024年5月30日收盘价而言，本次特别分红增厚股息率为0.9%。2024年1月国资委将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，其中“加大现金分红力度”即是方式之一。一方面本次特别分红有利于提升公司投资价值，另一方面特别分红及中期分红提议反映了公司作为煤炭央企积极态度。从分红能力来看，截至2024年一季报，公司负债率仅为46.15%，处于行业偏低水平；此外公司账面货币资金高达905.33亿元，远高于2023年度分红及本次特别分红合计值73.6亿元，公司具备继续提分红的能力。
资产质量优化显著，煤炭业务仍有增长，非煤业务稳步推进
资产质量优化显著：2023年公司资产/信用减值分别为2.85/0.61亿元，分别同比减少85.16/1.55亿元，公司资产质量改善明显。煤炭业务产量仍有增长：年产2000万吨的大海则煤矿试运行良好、顺利通过竣工验收；东露天煤矿和安家岭煤矿核增1000万吨/年取得批复，里必矿和苇子沟煤矿建设稳步推进。非煤业务稳步推进：公司安太堡2×350MW低热值煤发电项目两台机组预计2024年建成投产，乌审旗电厂2×660MW计划2024年开工建设，榆林煤炭深加工基地90万吨/年聚烯烃计划2024年开工建设，“液态阳光”项目新建625MW风光发电、2.1万吨/年电解水制氢、10万吨/年CO2加氢制甲醇（含15万吨/年CO2捕集及精制）已完成投资决策。
风险提示：经济恢复不及预期；新建产能不达预期；煤价超预期下跌风险。
