标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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2024年一季报点评:经营情况符合预期,天然气盈利大幅增加
中国石油(601857)
投资要点
事件:公司发布2024年一季度报告:在中国准则下,中石油A股实现营业收入8122亿元(同比+11%,环比+11%),归母净利润457亿元(同比+5%,环比+55%),扣非归母净利润458亿元(同比+4%,环比-13%)。
上游板块盈利增加:24Q1油气和新能源板块经营利润430亿元,同比+20亿元(+5%)。1)23Q1至24Q1,油实现价格从75.98美元/桶降至75.41美元/桶,同比-0.8%;24Q1气实现价格2.35元/立方,同比基本持平。2)24Q1原油产量增速超24年目标,天然气产量增速略低于24年目标。24Q1油气当量产量464百万桶油当量(同比+2.6%,24年目标是同比+0.4%),其中石油净产量240百万桶(同比+1.4%,24年目标是同比-3%),天然气381亿立方米(同比+3.9%,24年目标是同比+4.3%)。
炼油盈利收窄,化工扭亏为盈:24Q1炼油化工和新材料板块经营利润81亿元,同比-4亿元(-4%),具体来看:1)24Q1炼油经营利润70亿元,同比-24亿元(-26%)。24Q1成品油产量3048万吨,同比+273万吨(+10%)。虽然炼油加工量增加,但是油价超过80美元/桶以上,国家发改委会限制汽油、柴油涨价幅度,会导致成品油价差收窄。航煤虽然是市场化定价,但今年价差一直收窄。2)24Q1化工经营利润11亿元,同比+21亿元,实现扭亏为盈,主要由于化工产品销量增加以及广东石化扭亏增利。
销售板块盈利收窄:24Q1销售板块经营利润68亿元,同比-14亿元(-17%)。成品油总销量3926万吨,同比+168万吨(+4%),然而利润收窄,主要由于国际贸易业务利润减少。
天然气销售板块盈利大幅提升:24Q1天然气销售板块经营利润123亿元,同比+22亿元(+22%),主要由于天然气销量增加以及进口气采购成本降低。
公司注重股东回报:根据我们最新预测,我们预计公司2024年净利润1836亿元,按照分红比例50%,合计派息919亿元,按2024年4月29日收盘价,中石油A股股息率为4.9%;中石油H股税前股息率为7.6%,按10%扣税,税后股息率为6.8%,按20%扣税,税后股息率为6.1%。
盈利预测与投资评级:根据公司油气产量情况,以及公司受益于天然气顺价政策,我们调整2024-2026年归母净利润分别1836、1900、1943亿元(此前为1837、1902、1947亿元)。按2024年4月29日收盘价,对应A股PE分别10.2、9.8、9.6倍,对应A股PB分别1.2、1.15、1.1倍;对应H股PE分别6.6、6.4、6.2倍,对应H股PB分别0.8、0.74、0.7倍。公司盈利能力显著,成本管控优异,维持“买入”评级。
风险提示:地缘政治风险;宏观经济波动;成品油需求复苏不及预期
标题 | 报告日期 | 机构名称 | 研究员 |
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名称 | 研报 | 看多 家数 | 最高 目标价 | 最低 目标价 | 现价 |
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贵州茅台 | 详细 | 50 | 2600.00 | 1674.00 | 1485.56 |
珀莱雅 | 详细 | 47 | 145.22 | 110.00 | 85.27 |
五粮液 | 详细 | 46 | 223.00 | 162.00 | 132.75 |
东鹏饮料 | 详细 | 44 | 319.00 | 242.10 | 213.88 |
比亚迪 | 详细 | 43 | 420.00 | 312.20 | 375.50 |
山西汾酒 | 详细 | 42 | 285.00 | 204.51 | 204.70 |
宁德时代 | 详细 | 39 | 450.00 | 290.00 | 270.00 |
青岛啤酒 | 详细 | 38 | 94.12 | 63.15 | 69.47 |
古井贡酒 | 详细 | 38 | 300.00 | 217.84 | 167.88 |
泸州老窖 | 详细 | 38 | 244.88 | 110.00 | 127.78 |
迈瑞医疗 | 详细 | 38 | 425.97 | 220.98 | 255.79 |
天味食品 | 详细 | 37 | 21.90 | 14.01 | 13.05 |
海天味业 | 详细 | 37 | 56.50 | 45.20 | 41.22 |
今世缘 | 详细 | 37 | 75.00 | 50.00 | 52.12 |
伊利股份 | 详细 | 37 | 42.21 | 30.08 | 28.20 |