电子行业:海力士营收大幅增长,HBM需求不减
事件:10月24日,海力士发表2024年第三季度财报。财报显示,202303公司实现营收17.57万亿韩元(约合127.2亿美元),环比增长7%,同比大幅增长94%。
盈利能力优化,DRAM占比提升:从盈利能力米看,2024Q3公司EBITDA环比增长18%,同比增长56%;净利润为5.75万亿元,环比增长40%,净利润率为33%,环比增长8pct。公司盈利能力的提升,主要是受益于高附加值产品销售增长,DRAM和NANDASP环比上升。分产品来看,以数据中心客户为主的AI存储器需求表现强势,DRAM的销售额占比为69%,环比增长3pct;DRAM中HBM销售额环比增长70%,同比增长330%;NAND中eSSD销售额环比增长20%,同比增长430%。从新品进展的情况来看,12层堆叠HBM3E将于今年第四季度如期开始出货:60TBeSSD日前正在接受客户验证,并计划在2025年上半年开始供应122TBeSSD;成功开发基于238层的PCIeGen5eSSD产品、基于1bnm平台的1cnm16GbDDR5产品。
面向AI存储器的需求有望延续,HBM热度不减:存储产品热度不减主要受三重因素推动,1)数据中心对服务器DRAM的高需求,以及AI手机、AIPC等创新AI终端设备内存配置提升的需求。2)HBM(高带宽内存)供不应求,推动DRAM买方转为积极采购。3)AI对HBM需求旺盛,原厂扩产导致的DDR5等产能下降。具体到细分应用领域来看,HBM性能和密度增长对AI服务器的发展至关重要,AI服务器需求是HBM长期增长的主要原因;随着Win10支持结束、企业PC换机周期到来,同时,AIPC和AI手机的渗透率逐步提升,双轮驱动消费电子应用终端的存储需求增长。海力士预计HBM占DRAM的销售比重将从202403的30%增长至202404的40%。2025年,海力士的M15X工厂也将持续建设,并将于2026年为DRAM的生产做出共贡献。集中生产具有明显竞争优势的产品,并快速达代新品仍是存储厂商建立竞争优势的最佳途径
投资建议:DRAM行业火热继续,量价齐升。我们认为,AI终端应用落地带来的需求快速提升、产能扩充速度不及需求提升速度导致的DRAM供需格局紧张是行业持续成长的核心驱动力。建议关注:北京君正、兆易创新。
风险提示:半导体行业复苏不及预期的风险,国际贸易摩擦激化的风险,技术送代和产品认证不及预期的风险,产能瓶颈的风险
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