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电子行业周报:2025年半导体行业仍处于两位数增长的景气阶段

www.eastmoney.com 2024年12月31日 国信证券 胡剑,胡慧,叶子,詹浏洋,张大为,李书颖 查看PDF原文



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  核心观点

  AI重新定义人机交互形式,智能终端百花齐放,重点关注果链及AI可穿戴。过去一周上证上涨0.95%,电子下跌0.66%,子行业中元件上涨1.32%,电子化学品下跌3.69%。同期恒生科技、费城半导体、台湾资讯科技上涨2.12%、3.18%、4.55%。受12月9日中央政治局会议关于“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”的政策预期影响,市场对于更契合“顺周期”方向的内需消费、终端创新的关注度显著升温,尤其是结合了AI模型应用的AI眼镜、AI耳机、AI玩具等新品发布催化频发的领域。我们认为,这一轮AI革命的核心是打破人类语言和机器语言瓶颈,用更广泛的语音交互重新定义人机交互的模式,更高质量的声学输入输出及处理能力将成为AI智能终端的共同升级方向,看好相关SoC芯片及存储产业链,继续推荐乐鑫科技、恒玄科技、翱捷科技、兆易创新、中芯国际;同时建议关注国内消费电子国补落地对终端需求的拉动,推荐:蓝思科技、顺络电子、立讯精密、小米集团、鹏鼎控股、福立旺。

  联想天禧生态伙伴大会召开,AI生态进入新周期。12月26日,2024联想天禧生态伙伴大会在北京召开,联想携手英特尔、面壁智能、火山引擎等多家行业领导者及一众行业伙伴,围绕“AI生态,未来已来”主题,共同探讨天禧生态发展机遇与天禧个人智能体系统(天禧AS)技术创新趋势。大会还见证了中国软件行业协会AI终端智能体创新专业委员会的成立仪式,成为中国AI终端产业发展的重要里程碑事件。我们认为AI生态正在进入以应用落地、生态繁荣及商业化为引领的新周期,建议持续关注产业链相关标的:联想集团、工业富联、沪电股份、龙芯中科、长电科技、立讯精密、晶晨股份等。预计2025年全球IC销量增长17%,半导体设备增长19.6%。根据TechInsights的预测,由于终端需求改善和价格上涨,预计2025年全球IC销量将增长17%,IC销售额将增长26%;为此需要提升半导体制造产能和推动技术进步,持续的投资是必需的,预计2025年半导体资本支出将增长14%,其中半导体设备将增长19.6%,中国对半导体设备的持续高需求是重要推动因素。我们认为,明年半导体行业仍处于两位数增长的景气阶段,产业链各环节均将受益,继续推荐各细分龙头中芯国际、北方华创、恒玄科技、乐鑫科技、澜起科技、圣邦股份、杰华特、思瑞浦、伟测科技等。

  拜登政府发起成熟制程301调查,持续看好国产半导体自主可控。12月23日,拜登政府宣布对中国制造的成熟制程半导体发起301贸易调查,可能会对来自中国的汽车、洗衣机、电信设备等芯片征收更多的美国关税,并将于25年1月移交给特朗普政府完成。此前,拜登已经对中国半导体征收了50%的关税,该关税将于1月1日开始生效。我们认为,海外持续限制将令国产半导体自主可控进一步加速。同时,伴随国产化产线的稳定量产和良率提升,国内成熟制程半导体具备一定的成本优势,物美价廉的国产半导体份额将会持续提升。我们建议关注半导体行业相关公司,中芯国际、华虹公司、北方华创、中微公司、拓荆科技、富创精密等。

  以旧换新以及关税影响带来备货前移,预计1月TV面板采购总量同比增长。据迪显咨询,12月全球TV面板采购总量同比增长10%,预计1月同比增长7%;12月面板产出总量同比增长10%,预计1月同比增长5%。在可能的关税调整影响及国内家电换新补贴的新一轮延续带动下,整体TV面板采购备货

  节奏前移,大尺寸市场供需持续偏紧,12月65寸以上TV面板价格小幅上涨,预计1月大尺寸产品价格将延续上涨。我们认为,在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后,LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分,推荐京东方A等。与此同时,LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力,推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。eVTOL逐步落地,功率器件有望打开新增量空间。12月27日国家发改委宣布设立低空经济发展司,负责拟订并组织实施低空经济发展战略、中长期发展规划,提出有关政策建议,协调有关重大问题等;根据MarketsandMarkets数据,eVTOL市场规模到2030年有望达234亿美元。与新能源汽车类似,eVTOL将原来的燃油系统转变为三电系统,带来电动化增量,核心零部件电控中的功率模块作为核心器件将迎来量价齐升机会,碳化硅模块是高功率eVTOL的最佳选择;建议关注产业链相关公司斯达半导、时代电气、新洁能、士兰微、华润微、捷捷微电、东微半导、宏微科技及扬杰科技。

  B300、RTX5090曝光,AI硬件催化不断。据SemiAnalysis消息,英伟达明年计划推出B300,对工艺和设计都进行了调整,整体较B200将提升50%算力,功耗提升200W。在GB300平台设计上,英伟达也不再提供Bianca主板,而是只提供搭载在SXM Puck模块上的B300、Grace CPU等,终端客户需要自己采购其他组件,因此供应链的结构和产品内容都将发生大幅变化。我们认为,随着GPU的不断升级,硬件将持续更迭,继续推荐AI算力产业链核心标的:工业富联、沪电股份、联想集团、景旺电子、翱捷科技、国芯科技。

  重点投资组合

  消费电子:蓝思科技、小米集团、立讯精密、鹏鼎控股、沪电股份、电连技术、东睦股份、海康威视、传音控股、康冠科技、世华科技、工业富联、视源股份、世运电路、水晶光电、春秋电子、东山精密、光弘科技、京东方A、景旺电子、四川九洲、福立旺、闻泰科技、永新光学

  半导体:中芯国际、恒玄科技、乐鑫科技、翱捷科技、长电科技、杰华特、圣邦股份、伟测科技、韦尔股份、澜起科技、通富微电、华虹半导体、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、赛微电子、德明利、江波龙、佰维存储、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微

  设备及材料:北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业

  被动元件:顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技、江海股份风险提示:下游需求不及预期;产业发展不及预期;行业竞争加剧。

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沪电股份详细  股吧1.3291.7502.101
汇川技术详细  股吧1.8802.2422.653
鹏鼎控股详细  股吧1.5581.9522.210
深南电路详细  股吧4.0474.9465.931
东山精密详细  股吧1.0781.6902.147
三环集团详细  股吧1.0811.3791.672
胜宏科技详细  股吧1.3592.1812.724
中航光电详细  股吧1.7122.0682.471
伊戈尔详细  股吧0.9921.3171.673
航天电器详细  股吧1.5552.1232.670
瑞可达详细  股吧1.1061.5501.972
生益科技详细  股吧0.7541.0021.227
顺络电子详细  股吧1.0811.3601.687
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兴森科技详细  股吧0.0360.1330.253
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