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电子行业周报:ASML发运第3台High NA EUV,台积电三季度受益于AI业绩大增

www.eastmoney.com 2024年10月20日 华鑫证券 毛正,吕卓阳 查看PDF原文



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  投资要点

  上周回顾

  10月14日-10月18日当周,申万一级行业多数处于下跌态势,个别行业上涨显著。其中电子行业上涨5.37%,位列第1位。估值前三的行业为计算机、国防军工、电子,其中电子行业市盈率为54.52。

  电子行业细分板块比较,10月14日-10月18日当周,电子行业细分板块均处于上涨态势。其中,光学元件、半导体设备、数字芯片设计涨幅最大。估值方面,数字芯片设计、半导体材料、模拟芯片设计估值水平位列前三,分立器件、LED估值排名本周第四、五位。

  ASML发运第3台High NA EUV,预计明年中国市场占比降至20%

  在2024年第三季度财报披露中,ASML宣布向新客户出货第三台High NA EUV光刻系统,此前由于技术故障该公司意外提前发布了财务业绩。该公司承认,一些细分市场的复苏速度较慢,但对其长期前景仍持乐观态度。关于High NA系统,戴厚杰表示,ASML即将完成前两台交付设备的客户现场验收测试。第三台High NA设备目前正在交付给另一个主要客户。该设备售价约为3.5亿美元(约合人民币25亿元),远高于ASML标准EUV系列的1.8亿至2亿美元。考虑到近期的市场形势,ASML预计2025年的净销售额将在300亿~350亿欧元。这主要是由于:一是低数值孔径EUV系统的需求量减少。二是就中国市场而言,中国市场的占比正趋向历史正常水平。关于提到的关于ASML中国市场份额,ASML更进一步给予说明:在过去几年,由于我们未能满足中国市场的所有需求,与此同时来自非中国客户的需求也在减少,这导致了中国地区系统销售占比的上升。随着我们逐渐满足中国客户的需求,以及非中国地区的市场回暖,我们预计中国地区系统销售占比将逐渐恢复到更正常的水平。因此,我们目前预计明年中国地区销售额将约占全球总收入的20%,逐渐回归其历史占比水平。该数字与我们未交付订单中中国地区的份额保持一致,主要受到逻辑和存储芯片以及浸润式产品销售的影响。建议关注国产光刻机相关标的:福晶科技、茂莱光学、波长光电、腾景科技、炬光科技、美埃科技等。

  显著受益于AI发展浪潮,台积电三季度业绩大增

  10月17日,台积电发布第三财季报告显示,期内净收入、毛利率、经营利润率等指标均超过管理层在二季度给出的业绩预期,尤其毛利率实现大幅上涨。财报显示,第三季度台积电实现收入235亿美元,环比上涨12.9%、同比上涨36%;归属于母公司股东的净利润3252.6亿新台币(约合101.2亿美元),同比增长54.2%、环比增长31.2%;净利润率42.8%,环比上涨6个百分点、同比上涨4.2个百分点,但3nm工艺仍在产能爬坡阶段,对利润率有一定稀释。台积电高级副总裁兼首席财务官黄仁昭表示,三季度收入增长源于强劲的智能手机和AI相关市场对3nm和5nm工艺技术的需求支撑。进入第四季度,将继续受先进工艺强劲需求所支撑。从工艺制程的收入贡献角度看,3nm工艺占比环比上一个季度提到5个百分点至20%,5nm工艺环比下滑3个百分点至32%,整体7nm以下成熟工艺占整体收入贡献的69%。从终端市场看,虽然已经进入高端手机备货旺季,但HPC与手机的收入贡献占比仍然拉大了差距。其中HPC占总收入比重的51%(比上一季度仅下降1个百分点)、智能手机占比34%,这两项业务的环比增速在台积电所有终端中分列第三(+11%)和第二(+15%)高;收入环比增速最高的是IoT品类,环比增长35%,不过其占整体台积电收入贡献的7%,从占比来说没有出现明显增长。建议关注先进封装和算力相关标的:通富微电、长电科技、甬矽电子、寒武纪、海光信息、龙芯中科等。

  风险提示

  半导体制裁加码,晶圆厂扩产不及预期,研发进展不及预期,地缘政治不稳定,推荐公司业绩不及预期等风险。

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