社会服务行业双周报（第99期）：龙头业绩报喜，国产大模型突围，“AI+教育”板块再受追捧

　　核心观点

　　周观点：龙头业绩报喜，国产大模型突围，“AI+教育”板块再受追捧。近期，AI教育龙头公司业绩报喜：1月24日，豆神教育预告2024年扣非归母净利润大幅扭亏，预计实现1.19-1.54亿元。考虑到公司大语文强势IP及强劲的市场需求，我们分析K12大语文培训业务有望贡献显著利润。1月23日，好未来发布FY2025Q3业绩，Q3实现归母净利润2300万美元，超过彭博一致预期（360万美元），净利率及Non-GAAP净利率连续四个季度转正，公司公告称智能教育硬件为公司增长较快的业务线。2024年11月14日，有道发布2024Q3财报，单三季度公司自去年同期亏损1.03亿元，转至实现净利润8630万元，为公司上市以来Q3单季度最好表现。此外近期国产深度推理模型如Deepseek-R1等陆续取得新突破，有望在功能（数学推理能力）、成本（轻量化模型降低训练成本）及中文训练材料适配性等方面进一步赋能AI教育发展。总体而言，近期AI教育龙头业绩亮眼，同时国产大模型也实现新突破，建议关注AI教育板块投资机会。

　　板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨5.70%，跑赢大盘3.01pct。报告期内（2025年1月13日-2025年1月26日），国信社服板块涨幅居前的股票为豆神教育、米奥会展、众信旅游、BOSS直聘。国信社服板块跌幅居前的股票为新东方-S、东方甄选、金沙中国有限公司、澳博控股。

　　行业新闻：2024年我国出生人口达954万人，同比增加52万人。《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》印发，明确提及为培养拔尖创新人才，要在基础教育阶段建设“沃土计划”、“脱颖计划”。教育部印发《中小学科学教育工作指南》提出，保证每所学校至少有1名科学副校长在职。中国民办教育发展大会在京召开。王府井中标长沙市市内免税店项目，至此，第一批8个城市市内免税店已招标完毕。近日，海底捞重庆推出“从前印象砂锅菜”品牌，为主打川湘口味的砂锅菜，人均消费约50元。

　　投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值迎来大幅修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、同程旅行、海底捞、九华旅游、峨眉山A、学大教育、同庆楼、首旅酒店等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶等。