电子行业快评报告：供需格局优化或推动存储价格调涨，AI端侧渗透有望提振需求

　　行业核心观点：

　　2024年Q4以来，存储原厂积极调控产能以实现库存逐步去化，在原厂干预下存储供给格局有所优化，同时AI端侧产品的加速渗透有望推动存储需求提升，进而带动存储整体供需格局改善。

　　投资要点：

　　存储库存去化顺利，原厂宣布产品价格有望调涨：2024年由于存储行业供给端库存压力较大，产品价格整体维持震荡下行态势，至2024年Q4原厂减产干预后，存储库存去化顺利，价格逐步企稳。根据TrendForce集邦咨询预测，1）NAND Flash方面，原厂减产叠加消费电子品牌提前备货，PC、智能手机和数据中心重建库存，预计2025年第二季度价格有所回升，Client SSD价格季增3-8%，Enterprise SSD持平，eMMC和UFS价格持平，而NAND Flash Wafer则季增10-15%。2）DRAM方面，因HBM3e放量和库存去化，均价或季增3-8%，其中PC/ServerDRAM价格持平，Mobile DRAM的LPDDR5X价格有望季增0-5%，而Consumer DDR4受新基建推动可能季增0-5%。3）原厂供应策略方面，根据闪存市场微信公众号，近日存储原厂闪迪向客户发送涨价函称，由于存储行业供需状态变化，所有面向渠道和消费类产品将于2025年4月1日起涨价10%，且不排除后续季度还有涨价。根据钛媒体硅基世界报道，其他存储原厂美光、三星和SK海力士预计也将于4月对闪存价格进行调整，其中美光预计提高旗下闪存产品价格超10%。

　　AI端侧产品加速渗透，有望推动消费级存储需求提升：以DeepSeek为代表的开源大模型有望凭借其低成本部署、高性能推理等特点，推动生成式AI在手机、PC、眼镜等端侧设备加速落地。SK海力士认为2025年AIPC、AI手机将加速渗透，预计AIPC/AI手机渗透分别达到30%-40%/约30%。IDC预计，2025年全球智能眼镜市场预计出货1205万台，同比增长18.3%。我们认为随着AIPC、AI手机及AI可穿戴产品等端侧设备的加速渗透，消费级存储需求有望提升，例如16/24/32GB DRAM将得到广泛采用以支持AI应用，高性能嵌入式存储如LPDDR5X/LPDDR5T的需求有望增长。

　　投资建议：我们认为2025年第二季度全球存储芯片市场有望呈现结构性复苏态势，主要受益于DeepSeek技术降低AI部署成本加速端侧设备渗透，进一步提升存储芯片需求，同时原厂调整供应策略有望维持产品价格稳中有升态势，建议关注存储芯片设计、模组及IDM等领域的龙头公司。

　　风险因素：中美科技摩擦加剧；AI端侧渗透不及预期；AI应用发展不及预期；技术研发不及预期；市场竞争加剧。